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天數智芯 (9903.HK) 新股預覽總結

核心內容

天數智芯是一家專注於提供通用GPU產品及AI算力解決方案的公司，其產品與解決方案覆蓋廣泛的應用場景，包括金融服務、醫療保健、運輸、製造業及零售業等。公司通過軟硬件融合的方式，實現高性能、易遷移和高通用性的產品設計，支持多種AI工作負載，如計算機視覺、語音識別、大語言模型及生成型AI。

主要觀點

• 產品設計理念：公司產品以性能優化與成本效益為核心，採用迭代式模塊化架構與創新設計，確保在複雜計算需求下實現高效能。
• 廣泛兼容性：其通用GPU加速卡全面兼容全球主流通用GPU編程生態系統，提升市場接受度。
• 市場應用：截至2025年6月30日，已交付超過52,000片通用GPU產品，服務於超過290家客戶，並在多個行業實現超過900次部署。
• 國產替代趨勢：內地通用GPU市場快速增長，2024年出貨量達160萬片，年複合增長率為72.8%。預計2025年至2029年出貨量將以33.0%的複合年增長率持續增長。國產產品佔比由2022年的8.3%上升至2024年的17.4%，預計到2029年將超過50%。
• 財務表現：公司收入持續增長，2022年為1.89億元，2023年為2.89億元，2024年為5.40億元。然而，利潤為負，顯示公司仍在擴張階段，尚未實現盈利。

關鍵信息

招股資訊

評級

保薦人及披露事項

• 保薦人：華泰國際
• 分析員：陳政生、伍禮賢
• 權益披露：分析員及其聯繫人未持有與報告中所述公司相關的財務權益，亦未擔任該公司高級人員或董事。
• 光大證券國際權益披露：光大證券國際及其關聯機構無就報告中所述證券持有1%或以上的財務利益，亦無投資銀行業務關係。

免責聲明

• 本報告僅供一般資訊用途，不構成投資建議。
• 光大證券國際及其關聯機構對報告中所含信息的準確性、完整性或可靠性不作明示或默示的聲明或保證。
• 接收方需自行諮詢專業顧問，並對其投資行為承擔全部責任。
• 本報告內容可能因市場變化或政策調整而變更，光大證券國際不承擔更新義務。

結論

天數智芯作為一家專注於通用GPU與AI算力解決方案的公司，正處於快速擴張階段，其產品已在多個行業取得應用。隨著內地市場對國產GPU的需求持續上升，公司有望在未來幾年內進一步提升市場佔有率。然而，目前仍處於虧損狀態，投資者需謹慎評估其財務風險與長期增長潛力。