20230812-国金证券-百亚股份-003006.SZ-2Q表现靓丽_持续看好国货份额提升_4页

公司半年报分析摘要

• 业绩概要

  • 2023年上半年实现营收95亿元，同比增长286%；归母净利润132亿元，同比增长681%。
  • 2季度营收427亿元，同比增长393%；归母净利润52亿元，同比增长1249%。

• 分业务表现

  • 电商渠道收入增长突出，持续高增长。
  • 川渝、云贵陕核心区域营收同比大幅增长，线下渠道复苏明显。
  • 卫生巾业务保持较快增长，纸尿裤业务有所调整，ODM业务收缩。

• 盈利能力

  • 1H毛利率达47.6%，同比提升43个百分点。
  • 核心区域、电商毛利率均显著改善，带动整体盈利提升。
  • 2季度销售费用率上升，管理费用率下降，净利率达12.1%。

• 未来展望

  • 预计23-25年净利润分别为258、327、406亿元，当前PE为25、20、16倍，维持“买入”评级。
  • 扩张区域招商加速，新产品发布及渠道优化将支撑后续增长。

风险提示

• 原材料价格波动影响毛利率；
• 区域扩张不及预期风险；
• 市场竞争加剧导致盈利能力下滑；
• 股东减持风险。