20230712-国盛证券-百亚股份-003006.SZ-产品_渠道持续优化_Q2盈利表现优异_3页_522kb

百亚股份（003006SZ）Q2业绩报告分析总结

核心摘要

• 盈利亮点：Q2归母净利润中值同比增长128%，扣非净利润中值同比增长141%。

盈利状况数据

• Q2净利润：4487万-5987万元，同比增长96%-161%；中值为5237万元（同比+128%）。
• Q2扣非净利润：4334万-5534万元，同比增长111%-170%；中值为4934万元（同比+141%）。

产品与渠道优化

• 高毛利产品增长：安睡裤、有机纯棉、敏感肌等高毛利产品收入占比持续提升。
• 新品表现：益生菌产品线上销售表现强劲，618期间全域曝光量超15亿，用户互动超300万，单日销售额破百万。
• 线上销售：天猫Q1营收同比增长50%，抖音增长翻倍。618期间天猫列为国产品牌TOP1，新增订单来源渠道增长50%以上。

地区市场扩张

• 在川渝、云贵等核心产区深耕细作，并向全国拓展市场。
• 外围区域精细化管理加强，持续投入资源实现规模效应；目前河北、湖南等省实现盈亏平衡。
• 规模增长显著，预计未来三年的净利润增长率分别为84%、24%、25%。

投资者关注点

• 预计2023-2025年归母净利润分别为27亿、34亿、43亿元。
• 对应PE分别为24X、19X、15X。
• 维持“买入”评级，目标估值PE区间持续降低。

## 关键数据对比

| 项目         | 2023E  | 2024E  | 2025E  |
|--------------|--------|--------|--------|
| 归母净利润   | 267亿  | 344亿  | 431亿  |
| PE           | 24X    | 19X    | 15X    |
| 预测评级     | 买入   | 买入   | 买入   |