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TA开工率逐步恢复，原油拖累TA成本

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）产业链近期走势及市场策略。报告指出，TA（涤纶长丝）开工率逐步恢复，但库存仍维持低位，基本面偏强。同时，原油价格回调对TA成本形成拖累，建议投资者暂观望，等待回调低位再参与做多。TA 01合约基差高企，显示市场预期存在分歧。

主要观点

• TA开工率回升：TA开工率在9月23日为73.5%（+6%），主要得益于逸盛新材料、福海创、逸盛宁波等工厂的产能逐步释放。
• 库存维持低位：尽管TA开工率回升，但9月库存仍处于低位，显示市场供应紧张，基本面偏强。
• PX供应偏紧：国内PX开工率为73.4%（-3.4%），亚洲PX开工率为68.7%（-3.3%）。海南炼化、镇海炼化等企业检修计划仍存，短期内PX供应偏紧，支撑TA成本。
• 原油价格回调影响成本：近期原油价格回调，对PTA成本形成拖累，导致TA加工费承压。
• 终端需求分化：江浙地区织造负荷回升至77%（+6%），但加弹负荷下降至69%（-7%），终端需求整体偏弱，对长丝备货天数形成压力。
• 聚酯开工率偏低：聚酯开工率仍维持在83.9%（+0.7%）的较低水平，直纺长丝负荷下降，库存压力回升。
• 策略建议：建议投资者暂观望，等待回调低位再做多；跨期套利方面亦建议观望。

关键信息

TA产业链周度数据（单位：元/吨）

市场动态

• TA开工率回升：逸盛新材料、福海创、逸盛宁波等主要工厂逐步恢复至满负荷或接近满负荷生产。
• 库存压力回升：直纺长丝库存天数上升，POY、FDY、DTY库存分别达到31.7天、28.5天、32.8天。
• 终端需求分化：织造负荷上升，但加弹负荷下降，新增订单恢复力度偏弱。
• PX检修计划：海南炼化、镇海炼化等企业仍有检修计划，PX供应仍偏紧，预计10月亚洲PX库存将小幅去库。
• 成本支撑：PX供应偏紧为TA提供成本支撑，但原油回调削弱了这一支撑。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对TA成本造成显著影响。
• 聚酯提负速率：聚酯提负速率可能影响TA库存及价格走势。

结论

TA开工率逐步恢复，但库存仍维持低位，基本面偏强。PX供应偏紧支撑成本，但原油回调拖累整体走势。投资者应暂观望，等待回调低位再参与做多。跨期套利策略亦建议保持谨慎。整体来看，市场仍需关注PX供应变化及原油价格走势，以判断TA未来的走势方向。