20220926-国元期货-PTA期货季报_四季度PTA市场仍有下行空间_14页_1mb

国元期货2022年四季度PTA市场分析总结

核心内容概述

2022年四季度，PTA市场面临多重压力，整体呈现回落预期。全球经济形势复杂，通胀高企、政策收缩及地缘政治风险加剧，导致原油需求预期偏弱，成本端支撑力度减弱。同时，PX新增产能在四季度集中释放，进一步削弱对PTA的成本支撑。此外，聚酯市场库存高企、需求恢复不及预期，加剧了PTA市场的下行压力。综合来看，四季度PTA市场可能面临供给宽松与需求疲软的双重挑战，价格或将继续震荡下行。

主要观点

• 全球经济形势不佳：欧美持续加息、俄乌冲突及能源危机等因素，抑制了全球经济复苏预期，对大宗商品形成压制。
• 成本端支撑减弱：四季度原油价格受需求预期走弱和供应恢复影响，支撑力度较三季度明显下滑。
• PX新增产能释放：四季度PX新增装置集中投产，可能对PTA的成本支撑产生显著削弱。
• PTA供给端转宽松：四季度PTA新增产能达750万吨，供给压力增大，市场可能由紧平衡转为宽松。
• 聚酯市场承压：聚酯市场库存高企，需求恢复不及预期，叠加外需走弱，对PTA形成拖累。
• PTA价格回落预期：在供需基本面偏弱的背景下，四季度PTA价格或将继续回落，建议投资者谨慎操作。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年三季度PTA价格下跌震荡，7月中旬达到年内低位。
• 9月中旬PTA社会库存维持在205.19万吨，较6月末下滑20.78%。
• 出口市场表现亮眼，7-8月份出口量达49万吨，高于去年同期。
• 市场整体呈现多空交织、震荡格局。

二、四季度PTA产业链供需格局分析

2.1 油价对PTA成本支撑松动

• 三季度国际油价下滑，WTI和布伦特分别下跌25.71和22.18个百分点。
• 四季度全球经济衰退忧虑升温，原油需求增速放缓，油价支撑减弱。
• 美国能源部出售战略石油储备，叠加钻井数回升，显示供应端恢复迹象。

2.2 PX对PTA支撑逐渐弱化

• 三季度PX裂解价差修复至469美元/吨，较7月中旬上涨43.82%。
• 8月份PX进口量回升，但四季度国内PX装置投产将增加供应，支撑减弱。
• PX新增产能主要集中在四季度，若如期投产，将对PTA成本端形成压力。

2.3 PTA供给端由紧平衡转为宽松

• 四季度PTA新增产能预计达750万吨，供给压力显著增加。
• 三季度PTA平均开工率维持在70.09%，若延续，四季度产量预期为1224万吨。
• 社会库存持续去库，但受新增产能影响，四季度库存可能进一步下降。

2.4 聚酯市场面临较大挑战

• 聚酯市场库存维持高位，尤其是涤纶长丝各品种库存天数居高不下。
• 四季度聚酯新增产能330万吨，但仍低于PTA新增产能，供需矛盾仍存。
• 终端需求恢复不及预期，秋冬订单预期未能有效提振市场。

后市展望

• 四季度PTA市场预计将呈现回落走势。
• 成本端支撑减弱，供给端宽松，需求端疲软，整体偏空。
• 投资者需保持谨慎，关注市场波动及政策变化。

风险提示

1. 地缘政治持续升级，导致原油供给端收缩，油价暴涨。
2. PTA新增产能推迟投产、降负或意外停工，导致供应减少。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 本报告不构成个人投资建议，投资者需根据自身情况审慎决策。

联系方式

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 总部地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层
• 合肥分公司：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼
• 福建分公司：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室
• 大连分公司：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B
• 西安分公司：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室
• 上海分公司：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区
• 合肥营业部：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层
• 郑州营业部：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室
• 青岛营业部：青岛市崂山区秦岭路15号1103室
• 深圳营业部：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层
• 杭州营业部：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室
• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层