20201129-天风证券-建筑装饰行业研究周报_建筑板块此次相对收益可能会持续较长时间_2页_381kb

建筑装饰行业投资分析总结

核心内容

本报告由天风证券发布，主要分析建筑装饰行业的投资逻辑与机会，指出该板块在当前市场环境下具备一定的投资价值，并对相关重点标的进行了推荐。

主要观点

1. 行业基本面

• 建筑行业虽然长期处于景气下滑趋势，但下滑斜率较为和缓，有利于龙头公司发挥竞争优势。
• 2020年1-10月固定资产投资增速达到1.8%，显著高于1-9月的0.8%，显示短期行业景气仍在回升。
• 由于中国经济的特殊性，投资增速具有一定的惯性，疫情反复和宽松政策退出仍需时间，经济和投资的惯性上冲可能超出市场预期。

2. 竞争结构

• 龙头企业（如华设集团、中字头央企）在行业中的竞争优势明显，营收增速高于行业平均水平。
• 在板块估值处于底部区域时，龙头企业的估值向上的概率和空间较大，因此更值得重点关注。

3. 估值分析

• 当前建筑板块估值处于历史低位，特别是港股建筑龙头，如远大住工、筑友智造科技等，PB（市账率）接近0.3倍。
• 随着行业景气度回升，核心资产的估值有望逐步修复。

4. 投资价值

• 整个建筑板块具备较大的投资价值，尤其在子行业龙头和中字头国有企业中。
• 重点关注的子行业龙头包括预制装配、钢结构、设计、装饰等领域的企业。
• 中字头国有企业如中国铁建、中国建筑、中国中铁等在基建、建筑工程、地产开发等方面具有持续竞争优势。

关键信息

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

重点标的推荐

以下为部分重点推荐股票及其相关信息：

风险提示

• 订单执行进度不及预期
• 投资增速恢复速度不及预期

结论

综上所述，建筑装饰行业在当前环境下具备一定的投资价值，尤其在行业景气度回升和龙头企业的竞争优势支撑下，估值有望逐步修复。投资者应重点关注子行业龙头及中字头国有企业，如远大住工、筑友智造科技、中国建筑国际、华设集团、中国建筑、中国铁建等。