20210117-天风证券-银行同业存单周报_发行利率回升_城商行发行量大增_14页_1mb

银行同业存单周报（1.9-1.15）总结

核心内容概览

本期（1.9-1.15）银行同业存单市场呈现以下主要特征：

• 发行利率回升：整体存单实际发行利率为2.76%，较上期上升5BP。
• 信用利差扩大：各评级存单信用利差小幅走阔，其中AA级及以下利差上升显著。
• 发行量回升：本期同业存单发行量为2701.3亿元，环比增加989.6亿元，城商行发行量大幅增加。
• 募集成功率下降：本期募集成功率为83%，较上期下降8pct，AA+级募集成功率下降幅度最大。
• 广义基金持有量上升：广义基金持有同业存单54980亿元，环比增加4822亿元。
• 农商行持有量下降：农商行存单持有量环比下降1370亿元。
• 国有商业银行债券融资余额下降：国有商业银行债券融资余额下降，资本工具余额上升。
• 风险提示：负债成本上升、信用利差扩大、流动性收紧过快。

主要观点

1. 同业存单实际发行利率回升

• 整体利率：本期同业存单平均票面利率为2.76%，较上期上升5BP。
• 分评级：AAA级存单利率为2.69%，环比上升1BP；AA+级为2.82%，与上周持平；AA级及以下存单利率上升幅度较大。
• 分主体：仅农商行存单发行利率较上期回升，其余主体均小幅下降。
• 分期限：1M期存单利率上升最多（11BP），1Y期存单利率为2.97%，环比上升。

2. 同业存单发行量回升，城商行主导

• 发行量：本期同业存单发行量为2701.3亿元，环比增加989.6亿元；净融资规模为336亿元，较上期下降。
• 分主体：城商行发行量最大，达1183.2亿元，环比增加887.96亿元；农商行发行量为498.3亿元，环比增加。
• 分评级：AAA级存单发行占比为80.27%，环比下降；AA+级占比为11.66%，环比上升；AA级及以下占比为8.07%，环比上升。

3. 发行笔数增加，募集成功率下降

• 总笔数：本期共发行620笔同业存单，环比增加390笔。
• 募集成功率：整体募集成功率为83%，较上期下降8pct；仅农商行募集成功率上升2pct。
• 分评级：AAA级募集率为87%，AA+级募集率为63%，AA级及以下募集率为81%。
• 分主体：城商行和农商行发行笔数大幅增加，分别为298笔和201笔。

4. 广义基金存单持有量大幅上升

• 广义基金持有量：截至2020年12月底，广义基金持有同业存单54980亿元，环比增加4822亿元。
• 农商行持有量：农商行存单持有量为20512亿元，环比下降1370亿元。

5. 国有商业银行债券融资余额下降，资本工具余额上升

• 债券融资余额：国有商业银行债券融资余额下降，股份行和城商行保持增长。
• 次级债占比：商业银行次级债占比持续上升，达到72.90%。
• 资本工具：资本工具余额增幅最大，二级资本工具发行利率下降。

关键信息

• 风险提示：负债成本上升、信用利差扩大、流动性收紧过快。

• 重点标的推荐：

  • 兴业银行：发行量第一，存单发行总额325.4亿元，评级为“买入”。
  • 邮储银行：评级为“买入”，收盘价5.44元。
  • 平安银行：评级为“买入”，收盘价21.00元。
  • 招商银行：评级为“增持”，收盘价51.14元。

• 图表数据：

  • 图1至图21展示了各评级、期限、主体的存单利率、信用利差、发行量、募集成功率等数据变化。
  • 表1至表3提供了具体的数据对比，如发行量、募集成功率、存单持有量等。

总结

本期同业存单市场利率小幅回升，城商行发行量显著增加，募集成功率下降，广义基金持有量上升，而农商行持有量下降。国有商业银行债券融资余额下降，资本工具余额上升。整体市场呈现利率上行、流动性收紧的趋势，需关注负债成本上升和信用利差扩大的风险。重点推荐兴业银行、邮储银行、平安银行和招商银行。