汽车行业：24年数据点评系列之六，乘用车：5月终端需求表现强于正常季节性-240625-广发证券-32页_1mb

2024年5月乘用车终端需求分析：强于季节性水平

2024年5月国内乘用车交强险销量为1,663万辆，同比-30%，环比+95%，环比增速高于历史正常年份及政策刺激年份均值，表明需求表现超季节性。1-5月累计销量同比增速78%，库存水平（4,138万辆）及动态库销比（2.3）处于合理区间。

新能源渗透率突破47.7%，中国品牌份额提升

5月新能源乘用车渗透率达47.7%，同比增151个百分点，其中比亚迪、小米SU7等车型表现亮眼。1-5月新能源累计销量同比+414%，推动中国品牌终端份额达56.5%，同比提升53个百分点，新能源拉动贡献达198个百分点。

资本市场建议：聚焦自主车企与智能化进程

整车建议：推荐长安汽车、长城汽车（H/A），关注比亚迪、理想、零跑、小鹏及华为合作车企、小米汽车。零部件推荐耐世特、敏实集团、福耀玻璃等智能化相关企业。汽车服务推荐中国汽研。

关键风险提示

行业风险：政策刺激不及预期、景气度下行、竞争加剧将影响整车企业盈利能力及零部件供应链压力。