汽车行业：24年数据点评系列之八，乘用车，6月终端需求表现继续强于正常季节性-240722-广发证券-32页_2mb

汽车行业：24年数据点评系列之八 - 乘用车分析

核心内容概述

2024年6月，乘用车终端需求表现持续强于正常季节性规律，交强险销量为172.7万辆，同比-10.1%，环比+3.9%。1-6月累计销量为967.6万辆，同比增长4.1%。新能源乘用车销量为82.9万辆，同比+27.4%，环比+4.4%，推动中国品牌终端份额持续提升。

主要观点

• 终端需求强劲：6月乘用车终端销量环比增长3.9%，超出历史正常年份均值（-8.8%），显示市场对乘用车的需求依然旺盛。
• 库存水平合理：截至2024年6月底，乘用车行业库存为416.6万辆，环比增加2.8万辆，但累计去库36.0万辆，库存去化力度超预期。动态库销比为2.3，处于合理区间。
• 新能源推动市场份额提升：新能源乘用车6月交强险销量为82.9万辆，渗透率达48.0%，同比提升14.1个百分点。1-6月新能源乘用车交强险销量累计达404.4万辆，同比增长38.3%。新能源带动中国品牌乘用车终端份额提升20.8个百分点，达到56.6%。
• 自主品牌表现突出：比亚迪、奇瑞等自主品牌在6月销量份额保持稳定或略有增长，而理想汽车、赛力斯等高端品牌份额显著提升。
• 出口表现亮眼：6月乘用车出口销量为40.3万辆，同比增长29.1%，环比增长1.4%。新能源乘用车出口销量为8.3万辆，同比增长10.4%，但环比下降12.9%。

关键信息

1. 行业库存与去化情况

• 截至2024年6月底，乘用车行业库存为416.6万辆，其中6月库存增加2.8万辆。
• 1-6月累计去库36.0万辆，库存去化力度超预期。
• 动态库销比为2.3，低于2023年3月价格战时的2.7，显示库存压力有所缓解。

2. 新能源市场表现

• 新能源销量：6月新能源乘用车交强险销量为82.9万辆，同比+27.4%，环比+4.4%。
• 新能源渗透率：6月新能源乘用车批发渗透率为45.2%，交强险渗透率为48.0%，同比分别提升11.4个百分点和14.1个百分点。
• 分动力类型销量：纯电动销量为47.4万辆，同比+6.0%，环比-2.6%；插电式混合动力销量为35.5万辆，同比+74.6%，环比+15.6%。
• 新能源库存：截至2024年6月底，新能源乘用车库存为143.8万辆，库销比约2.2，处于合理中枢。

3. 中国品牌市场份额

• 6月中国品牌乘用车终端销量份额为57.4%，同比+8.3个百分点，远超欧系、日系、美系、韩系等品牌。
• 新能源拉动中国品牌份额提升20.8个百分点，达到56.6%。

4. 分车企表现

• 比亚迪：6月终端份额为16.0%，其中秦PLUS、汉、唐等车型表现突出，PHEV渗透率提升显著。
• 吉利汽车：终端份额为5.2%，环比-0.1%。
• 赛力斯：终端份额为2.5%，环比+0.8%。
• 理想汽车：终端份额为2.8%，环比+0.7%。
• 合资品牌：如一汽大众、上汽大众、特斯拉中国等，市场份额有所下降，但部分车型如奥迪A3、宝马X1等表现稳定。

5. 出口情况

• 6月乘用车出口销量为40.3万辆，同比增长29.1%，环比增长1.4%。
• 新能源乘用车出口销量为8.3万辆，同比增长10.4%，环比下降12.9%。

投资建议

整车企业

• 推荐：长安汽车、长城汽车（H/A），因其拐点已确立。
• 关注：比亚迪、理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车，其销量有望持续增长。
• 关注：华为系整车合作企业、小米汽车，未来增长潜力大。

零部件企业

• 推荐：耐世特、郑煤机（A/H）、敏实集团、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃（A/H）、继峰股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、旭升股份、科博达、华阳集团、上声电子、宁波华翔。

汽车服务

• 推荐：中国汽研。

风险提示

• 行业景气度下降
• 政策刺激效果不及预期
• 行业竞争加剧

后续展望

• 6月上险销量为36.5万辆，月度环比-1.4%。
• 中央财政已预拨以旧换新补贴资金，有助于地方补贴快速落地，乘用车需求后续表现值得期待。
• 6月是政策刺激年份中销量表现较好的月份，预计未来几个月销量有望进一步增长。

图表引用

• 图3：乘用车23年以来周度交强险销量（万辆）
• 图4：狭义乘用车行业库存情况（万辆）
• 图5：乘用车渠道库存变化（万辆）
• 图6：乘用车行业库存动态库销比
• 图7：分动力类型乘用车渠道库存24年以来累计变化情况（万辆）
• 图8：乘用车出口月度销量（万辆）和同比增速
• 图9：乘用车出口年度累计销量（万辆）和同比增速
• 图10：乘用车月度批发销量（万辆）和同比增速
• 图11：乘用车年度累计批发销量（万辆）和同比增速
• 图12：乘用车交强险分国别月度市场份额
• 图13：中国品牌年度份额变化情况
• 图14：新能源对中国品牌份额拉动力度变化情况
• 图15：新能源市场分系别市场份额
• 图16：主流乘用车企业终端实销份额变化情况
• 图17：新能源乘用车交强险销量（万辆）和同比增速
• 图18：新能源乘用车交强险累计销量（万辆）和同比
• 图19：新能源乘用车终端销量分车型（万辆）及同比增速
• 图20：新能源乘用车批发和终端口径月度渗透率
• 图21：新能源乘用车批发和终端口径年度累计渗透率
• 图22：新能源乘用车分动力类型渗透率
• 图23：新能源乘用车渠道库存21年以来累计变化情况（万辆）
• 图24：新能源乘用车动态库销比变化情况
• 图25：新能源乘用车月度出口销量（万辆）和同比
• 图26：新能源乘用车年度累计出口（万辆）和同比增速
• 图27：新能源乘用车月度批发销量（万辆）和同比
• 图28：新能源乘用车年度累计批发销量（万辆）和同比
• 图29：比亚迪秦竞品组合分车型份额表现
• 图30：比亚迪汉竞品组合分车型份额表现
• 图31：比亚迪唐竞品组合分车型份额表现
• 图32：高端SUV竞品组合分车型份额表现