20230823-天风证券-恒瑞医药-600276.SH-创新药增速快_海外拓展值得期待_3页_747kb

恒瑞医药半年报点评

业绩概览

• 2023年上半年营收11168亿元，同比增长91.9%，净利润2308亿元，同比增长89.1%。
• 创新药收入4962亿元（含税），增速较快，但集采仿制药收入不及预期，导致业绩略低于预期。

创新药进展

• 多款创新药获批上市，国内上市创新药达15款，包括奥特康唑、磷酸瑞格列汀等。
• 已上市创新药如卡瑞利珠单抗、阿帕替尼等持续拓展适应症。

国际化拓展

• SHR2554获Treeline Biosciences全球权益授权，首付款1.1亿美元。
• TSLP单抗获OneBio全球权益授权，首付款2.5亿美元。
• 注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片获FDA受理。

盈利预测与评级

• 维持“买入”评级，目标价未更新，预计2023-2025年营收持续增长，净利润增速较快。
• 风险提示：政策变动、研发创新、销售不及预期。

估值

• 2023E市盈率39倍，市净率60倍，EV/EBITDA 25倍。