20230426-中原证券-普莱柯-603566.SH-2022年年报及2023年一季报点评_下游需求回升_新品增量业绩可期_5页_1mb

普莱柯(603566)2022年年报及2023年一季报点评总结

核心评级

• 投资评级：增持（维持）
• 目标价：28.26元/股

公司业绩

• 2022年：
  • 总营收1228亿元，同比增长117.8%
  • 归母净利润17.4亿元，同比下降28.68%
  • 扣非后归母净利润15.4亿元，同比下降16.57%
• 2023Q1：
  • 总营收30.6亿元，同比增长246.0%
  • 归母净利润6.5亿元，同比增长74.45%

公司背景

• 市场地位：兽用疫苗、动保产品龙头企业
• 市值：约899亿元
• 行业地位：猪圆环系列产品市场占有率居行业前列

核心业务

行业与市场展望

下游需求恢复

• 产能回升：能繁母猪存栏量同比增长29%，生猪存栏量增加46.4%
• 规模化提升：前10家猪企市占率从14.14%增至17.38%

产品创新

• 非洲猪瘟亚单位疫苗已提交应急评价申请
• 猪口蹄疫、禽流感疫苗研发取得突破性进展

盈利能力

• 2022年毛利率62.76%，同比下降2.65个百分点
• 板块毛利率均有下滑，主要受产品结构调整、养殖压力影响

未来展望

• 2023-2025年预计归母净利润：
  • 28.0/32.9/43.3亿元
  • EPS：0.79/0.93/1.23元
• 估值：
  • 2023年PE预测：33.3倍
  • 2025年PE预测：21.45倍

风险提示

• 下游养殖产能去化
• 新产品研发上市不及预期
• 行业政策变动风险