20220601-财信证券-证券行业月度报告_5月迎两大改革制度落地_中长期利好券商转型_12页_937kb

证券行业月度报告总结（2022年6月）

核心内容

2022年5月，证券行业整体表现弱于市场，券商指数上涨0.45%，跑输上证综指和沪深300指数。在31个申万行业指数中位列第29位。上市券商估值较上月略有上升，PB估值中位数为1.18倍。

主要观点

• 行业表现：5月证券行业整体跑输大市，但部分头部券商表现较好，如国盛金控、锦龙股份、华鑫股份等涨幅居前，而红塔证券、国信证券、兴业证券等跌幅较大。
• 制度改革：5月迎来两大重要改革制度落地，分别为科创板做市交易业务试点规定和公募基金管理人监管新规，预计对券商行业产生中长期利好。
• 业务转型：券商正加速向资管业务转型，尤其是公募基金业务，新规将为券商带来新的业务增量。
• 投资建议：维持证券行业“同步大市”评级，建议关注三类投资主线：FICC及衍生品交易业务领先的头部券商、财富管理优势突出的券商、投行业务居前的券商。

关键信息

5月市场行情回顾

• 券商指数表现：5月上涨0.45%，跑输上证综指4.13个百分点，跑输沪深300指数1.43个百分点。
• 上市券商估值：截至5月31日，上市券商PB估值中位数为1.18倍，较4月末上升0.04倍。
• 市场成交额：5月两市日均成交金额为8372亿元，环比下降5%；1-5月累计日均成交金额为9479亿元，较去年同期上升6%。
• 两融余额：5月末两融余额为15226.26亿元，环比止跌企稳，5月净增加额为106亿元。
• 北向资金：5月陆股通净买入168.67亿元，连续两个月净流入。
• 股票质押业务：规模持续收缩，5月末质押股份数量为4144亿股，环比减少26亿股。
• 股权融资：5月市场股权融资规模合计640亿元，环比下降65%；1-5月累计股权融资规模6712亿元，同比上升4%。
• 债券融资：5月债券发行总规模49167亿元，环比下降1%；1-5月累计债券发行总规模247342亿元，同比上升3%。
• 资管产品：5月成立资管产品147只，发行份额环比上升4%；1-5月累计发行份额84亿份，较去年同期下降53%。
• 基金规模：5月末非货币基金份额13.1万亿份，环比增长0.62%；股票+混合型基金份额6.0万亿份，环比减少0.05%。

投资建议

• 科创板做市业务：预计首批28家券商将试点科创板做市交易业务，头部券商具备先发优势。
• 公募基金业务：新规落地有利于券商资管业务转型，建议关注中信证券、广发证券、东方财富等。
• 投资主线：
  • FICC及衍生品业务：中信证券、中金公司。
  • 财富管理业务：东方财富、华泰证券、东方证券。
  • 投行业务：中信建投。

行业信息

• 科创板做市业务试点规定：5月13日发布，明确准入条件和程序，首批28家券商可能参与。
• 公募基金监管新规：5月20日发布，放宽牌照数量限制，有利于券商布局公募基金业务。
• 债券市场开放：三部委联合发布政策，便利境外机构投资者投资中国债券市场。
• 投行内控现场检查：证监会进一步规范投行内控，强化监管。
• 财务顾问业务评价办法：中证协发布新规，提升业务执业质量。
• 保荐人尽职调查准则：证监会修订相关准则，加强保荐机构执业质量。
• 执业声誉管理办法：中证协发布，强化行业诚信自律。
• 证券登记结算管理办法：证监会推进DVP改革，加强法律保障。
• 资本市场改革：证监会研究落实政策措施，推动注册制改革、扩大开放等。
• 公司动态：
  • 指南针筹划定增30亿元，用于补充网信证券资本金。
  • 国盛证券控股股东正在筹划股份转让事宜，可能带来股权结构变化。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷。
• 市场大幅波动。
• 证券公司业务开展不及预期。
• 金融监管政策加强。
• 资本市场改革进度低于预期。

投资评级系统说明

• 以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅为基准。
• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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