挖掘纸浆的基本面数据：纸厂“双控”利空原料，美国“纸荒”尚待验证-20210924-银河期货-50页_1mb

纸厂“双控”利空原料，美国“纸荒”尚待验证

核心内容概述

本报告主要分析了纸浆与纸品市场的基本面、宏观数据及期货市场情况，指出当前纸浆市场面临一定压力，而美国“纸荒”消息尚未得到充分验证。

主要观点

1. 纸浆市场

• 现货价格：国内漂针浆、北木、凯利普、马牌、狮牌等主流纸浆品种价格在山东和上海地区基本稳定或小幅下跌，显示市场情绪偏弱。
• 期货价格：SP系列期货价格整体呈下降趋势，月环比跌幅在2.0%至12.3%之间，同比跌幅在9.2%至34.7%之间，表明期货市场对纸浆价格的预期偏空。
• 基差分析：山东银星与美元银星期货基差显示交割利润下降，反映市场对未来价格的悲观预期。
• 价差与加工利润：纸浆与成品纸的价差走势表明，纸厂加工利润承压，终端需求疲软。
• 进口情况：国内纸浆进口量有所下降，而欧洲木浆消费量减少，库存增加，显示欧洲市场供需失衡。

2. 纸品市场

• 国内成品纸：国废黄板纸成交价格下跌，瓦楞纸、箱板纸成本支撑不足，终端市场补货意愿不强。
• 文化用纸：受“双减”政策影响，双胶纸成交价格周环比下跌2.2%，终端情绪不佳。
• 生活用纸：节前市场成交相对坚挺，但纸厂生产不稳定，原料端蔗浆偏强。

3. 宏观消费端

• 美国“纸荒”：尽管传出250万吨产能停产的消息，但美国造纸业产能利用率接近历史同期水平（84.2%），且经销商库销比为1:1.17，未达到“短缺”程度。
• 国内消费指标：造纸业固定资产投资完成额同比下降，资产负债率上升，纸企产量增长但亏损企业数增加，显示行业基本面偏弱。

4. 其他相关市场

• 国内宏观数据：中债综合指数略有上升，但CPI同比下跌，信贷规模增长，商品房成交面积上升，显示经济存在结构性分化。
• 海外宏观数据：美国制造业PMI保持较高水平，但薪资增长放缓，通胀预期未显著上升。
• 国际海运市场：BDI指数上涨，CCFI指数波动，显示运输市场存在一定的复苏迹象。

关键信息

1. 纸浆市场基本面

• 国内纸浆进口：进口量下降，显示国内对纸浆的需求减弱。
• 社会库存：国内纸浆社会库存增加，表明市场供应压力增大。
• 欧洲木浆：消费量下降，库存增加，供需失衡。

2. 纸品市场基本面

• 国内成品纸：国废黄板纸价格下跌，瓦楞纸、箱板纸成本支撑不足，终端情绪低迷。
• 文化用纸：受“双减”政策影响，双胶纸价格下跌，需求减少。
• 生活用纸：节前市场表现较好，但纸厂生产不稳定，原料端支撑有限。

3. 宏观经济环境

• 国内经济：固定资产投资、资产负债率、纸企产量等数据反映行业承压，亏损情况恶化。
• 美国经济：产能利用率稳定，但薪资增长放缓，库销比未达短缺水平，显示“纸荒”尚未成真。

4. 期货市场表现

• 期货远近结构：期货市场远近价差显示市场对未来价格预期偏弱。
• 月间价差：SP系列期货价差显示市场对远期价格的悲观预期。
• 长周期指数：显示市场对远期因素的敏感性，整体趋势偏空。

数据概览

结论

整体来看，纸浆市场受“双控”政策影响，原料端压力显现，但美国“纸荒”尚未验证，需进一步关注供需变化与库存动态。国内纸品市场受政策与需求影响，表现疲软，而期货市场对价格走势的预期偏空，需谨慎操作。