20210405-银河期货-挖掘纸浆的基本面数据_纸厂提涨渐显乏力_停机利空木浆需求_26页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了纸浆市场的基本面及期货市场表现，指出当前纸浆价格走势及影响因素。主要关注点包括现货价格、价差变化、进口数量、成品库存、消费市场动态以及期货市场结构。

现货市场分析

1. 绝对价格

纸浆期货价格整体呈上升趋势，但涨幅有所放缓。具体数据显示：

• SP04：最新价格7234元/吨，环比上涨7.0%，同比上涨61.0%
• SP05：最新价格7224元/吨，环比上涨7.4%，同比上涨60.5%
• SP06：最新价格7108元/吨，环比上涨6.4%，同比上涨58.7%
• SP07：最新价格6962元/吨，环比上涨5.6%，同比上涨53.4%
• SP08：最新价格6840元/吨，环比上涨4.8%，同比上涨48.4%
• SP09：最新价格6768元/吨，环比上涨5.1%，同比上涨46.4%
• SP10：最新价格6734元/吨，环比上涨5.1%，同比上涨45.8%
• SP11：最新价格6616元/吨，环比上涨4.5%，同比上涨42.3%
• SP12：最新价格6640元/吨，环比上涨6.1%，同比上涨41.2%

2. 相对价差

• 基差走势：山东银星及美元银星各合约的基差图显示，近期基差有所波动，部分月份出现回调。
• 跨品种价差：包括阔叶浆-山东金鱼、化机浆-山东金星、箱板纸-玖龙纸业、瓦楞纸-玖龙纸业、白板纸-浙江三星、白卡纸-山东博汇、新闻纸-华泰纸业、轻涂纸-山东晨鸣、胶版纸-山东泉林、铜板纸-山东晨鸣等价差图，反映不同纸种的相对价格变化。

3. 进口数量

• 纸浆进口数量：图36显示进口数量整体维持稳定，但具体趋势需结合其他指标分析。
• 进口指数：图37反映进口指数的变动情况，显示市场对进口纸浆的需求变化。

4. 成品库存

• 仓单库存：图38显示上海期货交易所仓单库存变化，库存水平对价格走势有重要影响。

消费市场分析

1. 国内流动性

• 信贷规模：图39和图40显示国内信贷规模及M+12指数，反映国内经济对纸浆需求的支撑力度。

2. 美国流动性

• 基础货币流通量：图41显示美国基础货币流通量变化，影响全球纸浆市场供需。
• 货币M+11指数：图42反映美国货币流动性趋势，对纸浆进口及需求产生影响。

3. 美国制造业PMI

• PMI指数：3月报收64.7，同比上涨+31.8%，显示美国制造业持续扩张，利好纸浆需求。
• PMI M+6指数：图44显示该指数有所走弱，可能预示未来需求放缓。

4. 波罗的海干散货指数（BDI）

• BDI指数：最新报收2097点，同比上涨+215.9%，但涨幅不及上月，显示运输成本上升趋势趋缓，可能对纸浆价格形成利空。

5. 消费综合指数

• 综合指数：图47显示消费综合指数，综合反映市场需求变化，为投资者提供参考。

期货市场分析

1. 浆价自身周期

• 18个月周期：图48显示浆价存在18个月的周期性波动，可能对期货价格走势产生影响。

2. 期货远近结构

• 远近结构：图49反映期货合约之间的价差变化，对市场操作策略有指导意义。

3. 期货月间价差

• 价差图：图50至图61展示了不同月份合约之间的价差走势，包括：
  • SP11-SP12
  • SP12-SP01
  • SP01-SP02
  • SP02-SP03
  • SP03-SP04
  • SP04-SP05
  • SP05-SP06
  • SP06-SP07
  • SP07-SP08
  • SP08-SP09
  • SP09-SP10
  • SP10-SP11

主要观点与关键信息

• 纸厂提涨乏力：包装用纸市场中，废纸价格止跌反弹，但白板、白卡纸需求仍处淡季，高价价差拉大。
• 木浆价格回升：本周浆价有所回升，但市场对7月价格预期偏弱。
• 消费市场疲软：国内纸浆消费市场整体需求减弱，进口数量维持稳定但未能显著提振市场。
• 美国制造业PMI强劲：美国制造业PMI指数持续走强，但近期涨幅放缓，或预示需求增长放缓。
• BDI指数走弱：干散货运输成本上升趋势趋缓，对纸浆价格形成压力。
• 期货市场结构变化：月间价差和远近结构反映市场预期，为投资者提供操作依据。

结论

当前纸浆市场基本面有所转弱，现货价格回升但涨幅不及预期，消费市场整体疲软，期货市场结构变化显示市场对未来的不确定性增加。投资者需关注进口数量、国内需求变化及全球宏观经济指标，谨慎应对市场波动。