20240922-国信期货-纸浆季报_原纸毛利率改善欠佳_纸浆或偏弱震荡_8页_1mb

纸浆市场分析报告总结

第一部分：行情回顾

三季度纸浆期货呈现三阶段波动：7月1日至8月15日大幅下跌，主要因国产阔叶浆供应压力加大及下游纸厂采买积极性下降；8月16日至9月3日低位反弹，支撑因素包括进口木浆价格小幅上涨和外盘报价偏强；9月4日至今高位回落，产能扩张预期、下游需求疲软导致价格持续下行。

第二部分：基本面分析

供应端

我国纸浆进口依存度较高，尤其针叶浆进口依赖度超95%，阔叶浆约60%。2024年8月我国纸浆进口量同比减少25%，进口金额降幅更大。

需求端

欧洲港口库存有所下降，库存天数减少。国内港口主要城市纸浆库存本周环比下降240%，处于低位水平，但下游纸厂开工率低，采购意愿不强。

价格走势

针叶浆价格持续下行，进口阔叶浆市场价格受国产浆低价传闻及智利厂商外盘下调影响，价格提升乏力。下游原纸市场总体偏弱，盈利能力欠佳，抑制浆价上涨空间。

第三部分：后市展望

多空因素博弈中，供应端新产能投产预期增加，需求端终端传导不畅，库存压力与利润空间压缩抑制原料采购。短期内纸浆价格仍有下行压力，建议采取震荡偏空思路操作，关注进口依存度和国内供需变化对价格的影响。