20240814-山西证券-海正生材-688203.SH-PLA销量持续高增_业绩优化趋势向上_5页_417kb

浙江海正生材（688203）公司研究摘要

根据2024年8月13日发布的公司快报，浙江海正生材（688203.SH）2024年上半年业绩表现出显著增长，市值达至969亿元。

业绩增长情况

公司2024年上半年实现营收431亿元，同比增长29%，归母净利润025亿元，同比增长27%。单季来看，第二季度营收239亿元，同比增长25%，环比增长24%；归母净利润018亿元，同比增长17%，环比增长163%。

PLA销量与市场地位

2024年上半年，公司聚乳酸树脂销量同比增长4822%，其中境内市场增长35%，一次性刀叉领域增长54%，3D打印耗材领域增长117%，挤片领域由于欧美市场需求增长，增幅达114%。境外市场销量增长140%，得益于台湾和欧洲市场需求上升。
公司是国内率先实现PLA量产的企业，当前产能6万吨。其IPO募投项目预计到2025年3月投产15万吨产能，2026年9月再扩充75万吨产能。

盈利能力与成本控制

报告期内，公司毛利率从上期131%提升至1447%，期间净利率提升至761%。尽管产品单价较去年下降，公司通过优化工艺和控制原料乳酸单耗，显著提升了效率。

政策支持与项目规划

国家出台政策限制一次性塑料制品，明确商务领域需规范使用塑料，这一政策有利于PLA材料的推广，为公司提供了长期发展空间。

投资建议

山西证券给予公司“增持-A”评级，预计2024年至2026年营收增长率分别为35.6%、33.9%、34.8%，归母净利润增长率分别为36.1%、36.0%、32.9%，EPS从0.21元增长至0.53元，PE从39降至159。未来三年营收与利润均有较大增长空间。

风险提示

需关注原材料成本上涨、产能扩张是否按预期、市场竞争加剧、下游需求波动及政策执行力度不足等风险。