20220701-光大证券-金融工程量化月报_市场情绪大幅好转_关注畜牧养殖行业配置机会_18页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告为金融工程量化月报，主要分析2022年6月A股市场走势及行业配置情况，重点探讨北向资金、市场情绪、行业景气度、基金抱团情况及PB-ROE-50策略表现，并提供负面清单与风险提示。

主要观点

• 北向资金：2022年6月，北向资金净流入729.60亿元，创年内新高，其中沪股通净买入524.99亿元，深股通净买入204.61亿元。食品饮料行业获最大规模加仓，电力设备及新能源和医药紧随其后；钢铁行业遭受最大规模减仓。
• 市场情绪：上涨家数占比指标近期上行，情绪逐步修复。短期情绪指标已发出看多信号，市场情绪转为积极。
• 行业景气度：煤炭行业利润同比仍处于高位，但供给偏松；畜牧养殖行业供给缺口仍超1000万头，维持猪周期上行预期。
• 基金抱团情况：抱团基金分离度处于高位震荡，市场抱团行为不明显，但近期抱团股与基金表现良好，超额收益显著。
• PB-ROE-50策略：6月份在三大股票池中均获正向超额收益，基于中证500、中证800和全市场分别获得3.64%、2.60%和4.26%的超额收益。

关键信息

北向资金

• 北向资金变动与市场行情变化一致，行情上涨时流入规模较大。
• 配置盘和交易盘月度净流入均创年内新高。
• 食品饮料行业获最大规模加仓，净流入198.67亿元；电力设备及新能源和医药紧随其后。
• 配置盘与交易盘在行业配置上存在明显分歧，共同加仓食品饮料、电力设备及新能源、医药，其余行业配置方向不同。

市场情绪

• 上涨家数占比指标在市场行情底部时逐步上升，过热时下降。
• 通过快线慢线平滑择时，短期情绪指标已发出看多信号，长期仍处于谨慎区间。
• 均线情绪指标显示沪深300指数处于景气区间，市场情绪积极。

行业景气度

• 煤炭行业利润同比仍处于高位，但供给偏松，未满足供给紧平衡信号。
• 畜牧养殖行业能繁母猪小幅增加，潜在出栏能力仍高于需求，维持猪周期上行观点。

投资组合

• PB-ROE-50策略基于PB-ROE定价模型，通过筛选超预期和质优股因子构建投资组合。
• 6月份超额收益表现良好，基于不同股票池均实现正向收益。

负面清单

• 有息负债率：宽松有息负债率排名前30的股票中，部分公司在传统口径下排名靠后，需警惕其偿债压力。
• 财务成本负担率：部分公司财务成本负担率超过10倍，表明其财务压力较大，需谨慎评估。

风险提示

• 报告结果基于模型及历史数据，存在模型失效和历史数据不被重复验证的风险。
• 投资者应结合自身情况独立判断，本报告不构成投资建议。

附录信息

• PB-ROE-50策略构造流程：基于Wilcox（1984）推导的PB-ROE关系，构建回归方程，计算残差项并进行行业、市值中性化处理，最终选出50只股票构成投资组合。
• 业绩超预期因子包括SUE因子和JOR因子，质优股因子包括ROIC增强因子、毛利率因子和DELTAROE因子。
• 行业及公司评级体系：根据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的差异，分为买入、增持、中性、减持、卖出及无评级。

总结

本报告从多个维度对2022年6月A股市场进行了深入分析，揭示了北向资金的流入趋势、市场情绪的变化、行业景气度的走势以及投资组合的表现。同时，提供了负面清单和风险提示，帮助投资者全面了解市场状况，做出理性决策。