2018-畜牧养殖行业研究报告_27页-2mb

畜牧养殖行业研究报告总结

核心内容

畜牧养殖行业作为农业产业链的重要组成部分，连接农作物及饲料产业与屠宰食品加工产业，对食品供应、农牧民收入及生态环境安全具有重大影响。近年来，受益于经济增长、消费能力提升及政策支持，行业快速发展。但行业仍以散户为主，集中度较低，且易受疫病、食品安全及原材料价格波动影响。

主要观点

• 行业周期性波动显著，受供需关系、养殖周期及疫病影响。
• 玉米和豆粕是饲料行业的主要原材料，成本占比高，价格波动直接影响养殖成本。
• 环保和疫病防控要求日益严格，提高了养殖行业的进入壁垒。
• 规模化养殖企业相比散户更具成本优势和抗风险能力，行业集中度将逐步提升。
• 国家政策持续推动标准化、规模化和绿色养殖，为行业提供良好发展环境。

关键信息

上游行业：饲料行业

• 饲料成本占养殖成本的 $70%$，主要由玉米和豆粕价格决定。
• 2016年饲料总产量达2.91亿吨，主要分布在广东、山东、河南等养殖大省。
• 玉米种植面积和产量自2015年起下降，玉米价格受政策影响较大，2017年价格有所回升。
• 豆粕主要依赖进口大豆，2016年进口量占总需求的 $86.37%$，价格波动较大。

下游行业：屠宰及肉制品加工

• 主要由中小企业主导，集中度低，成本转嫁能力弱。
• 肉类消费以猪肉和鸡肉为主，2016年猪肉消费占肉类消费的 $72.62%$，鸡肉占 $17.08%$。
• 肉制品均价从2010年的2.63万元/吨增长至2015年的3.31万元/吨，2016年略有下降。

行业现状

• 繁育体系：国内种猪主要依赖进口，肉鸡分为黄羽和白羽两大类，黄羽主要依靠国内育种，白羽依赖国外引种。
• 养殖模式：包括散养和“公司+农户”模式，其中“公司+农户”模式更利于规模化和标准化。
• 行业壁垒：包括资金、技术、人才、土地及环保等方面，散户在新环境下生存压力增大。

行业发展

• 规模化趋势：散户加速退出，行业集中度提升。
• 环保要求：土地资源稀缺，环保标准提高，企业需加大环保投入。
• 肉类需求：人均肉类消费量为62千克，仍有增长空间，尤其在健康饮食趋势下，牛、羊、鱼等消费有望提升。
• 政策导向：国家持续推动标准化、规模化养殖，加强疫病防控和食品安全监管，同时提供政策性保险和补贴。

发债企业信用状况

• 截至2017年7月，以畜牧养殖为主营业务的存续发债企业共5家，均为民营企业。
• 主要为温氏股份、牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧等，养殖品种以生猪和肉鸡为主。
• 企业财务指标差异较大，利润总额与主体级别正相关，资产负债率普遍较低。
• 企业经营获现能力强，现金流稳定，但受行业周期和疫病影响，盈利波动较大。

行业展望

• 随着环保政策加强和行业集中度提升，规模化企业竞争优势增强。
• 未来行业将向绿色、高效、可持续方向发展。
• 联合资信对行业评级展望为稳定，但需关注行业周期、疫病风险及企业储备能力。

建议关注重点

• 行业周期阶段
• 企业现金储备及融资能力
• 疫病防控体系
• 原材料价格波动
• 环保政策执行力度