盈康生命（300143）2022年报总结
核心内容
盈康生命发布2022年报，全年实现营收11.56亿元，同比增长6.1%，但归母净利润为-5.96亿元，同比下降63.7%。尽管收入增长，但净利润表现不及预期，主要受疫情扰动和需求端萎缩影响。剔除商誉减值影响后，公司实现净利润7,213万元，显示其在控制成本和优化结构方面取得一定成效。
主要观点
- 医疗服务板块受疫情影响：2022年医疗服务收入为9.97亿元，同比下降3.04%。尽管如此，医院诊疗人次恢复显著，同比增长155%，其中友谊医院和广慈医院表现突出。
- 医疗器械板块快速增长：通过并购河北爱里科森和深圳圣诺医疗，医疗器械收入达到1.6亿元，同比增长157.96%，毛利率提升至41.13%。公司正在围绕肿瘤预诊治康构建设备加耗材的盈利模式，未来有望受益于大型医疗配置证规划的出台。
- 线上平台建设成效显著：公司建成“体验云”平台，互联网医院新增用户54.8万，线上订单量同比增长765%，订单金额增长200%以上，显示出数字化医疗服务能力的提升。
- 盈利预测与估值调整：考虑到医疗服务业务修复仍需时间及费用摊销，公司对2023-2024年归母净利润预测由2.46/3.00亿元下调至1.38/1.95亿元，预计2025年为2.26亿元。当前市值对应的PE分别为51/36/31倍，维持“买入”评级。
- 财务状况：公司流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产负债率略有上升，但整体仍保持在可控范围内。2022年经营现金流净额为1.61亿元，同比增长27.91%，显示出较好的现金流管理能力。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业总收入（百万元） |
1,156 |
1,512 |
1,739 |
1,983 |
| 归母净利润（百万元） |
-596 |
138 |
195 |
226 |
| 每股收益（元/股） |
-0.93 |
0.21 |
0.30 |
0.35 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
- |
50.97 |
36.03 |
31.14 |
资产负债表概览
| 项目 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 流动资产（百万元） |
805 |
1,127 |
1,326 |
1,710 |
| 非流动资产（百万元） |
1,223 |
1,229 |
1,231 |
1,227 |
| 负债合计（百万元） |
711 |
901 |
906 |
1,060 |
| 所有者权益合计（百万元） |
1,317 |
1,455 |
1,651 |
1,876 |
现金流量表概览
| 项目 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 经营活动现金流（百万元） |
161 |
292 |
249 |
308 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-410 |
-58 |
-55 |
-53 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
20 |
-6 |
-6 |
-6 |
| 现金净增加额（百万元） |
-228 |
229 |
188 |
250 |
估值指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 每股净资产（元） |
2.00 |
2.21 |
2.52 |
2.87 |
| P/B（现价） |
5.48 |
4.94 |
4.35 |
3.81 |
| ROIC(%) |
6.78 |
8.16 |
10.32 |
10.45 |
| ROE-摊薄(%) |
-46.44 |
9.70 |
12.07 |
12.25 |
| 资产负债率(%) |
35.04 |
38.23 |
35.44 |
36.11 |
风险提示
- 医院经营和盈利可能不及预期；
- 医院事故风险；
- 医药行业政策不确定性风险。
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）；
- 行业投资评级：未提及。
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
10.94 |
| 一年最低/最高价（元） |
6.98/13.36 |
| 市净率（倍） |
5.48 |
| 流通A股市值（百万元） |
5,971.48 |
| 总市值（百万元） |
7,025.31 |
总结
盈康生命在2022年表现出医疗器械板块的快速增长和医疗服务的逐步修复趋势，尽管整体净利润未达预期，但通过并购和数字化平台建设，公司增强了其在医疗行业的竞争力。未来，随着疫情影响的减弱和政策支持，公司有望实现业绩的稳步提升。
