20230405-天风证券-盈康生命-300143.SZ-22年疫情压力和商誉风险逐步出清_器械板块产品管线丰富度完善_3页_743kb

报告摘要

盈康生命在2022年年报中展现了其业务结构的调整与优化，尤其是在疫情压力和商誉风险逐步出清的背景下，公司开始实现更稳健的发展。医疗器械板块成为增长亮点，而医疗服务板块则面临一定挑战。

业绩表现：2022年公司实现营业收入11.56亿元，同比增长6.09%。但归母净利润亏损5.96亿元，同比下滑63.68%，主要受商誉减值影响。剔除商誉减值后，净利润为7213万元。
现金流改善：经营活动产生的现金流净额为1.61亿元，同比增长27.91%，显示公司运营效率有所提升。
业务结构变化：医疗服务板块收入9.97亿元，同比下降3.04%；医疗器械板块收入1.6亿元，同比增长157.96%，表明公司正在向医疗器械领域倾斜，产品线丰富度逐步完善。
商誉风险出清：公司计提商誉减值准备6.68亿元，主要来自四川友谊医院、玛西普医学科技和重庆华健友方医院。剩余商誉主要集中在苏州广慈医院，未来减值风险较低。
线上医疗发展：公司搭建了“体验云”平台，线上服务订单增长显著，新增用户54.8万（+308%），线上服务人次93万，线上收入1600万元。
战略并购：2022年完成对河北爱里科森和深圳圣诺医疗的并购，增强了公司在医疗器械领域的研发、渠道和产品竞争力。
产品竞争力：玛西普头部伽玛刀在国内市场占有率超过50%，圣诺医疗的乳腺机市场份额达10.4%，位列行业第三。

年份	营业收入（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率
2023E	15.55	34.48%	1.44	-124.11%
2024E	17.58	13.05%	2.09	45.26%
2025E	19.25	9.49%	2.58	23.41%

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
市盈率（P/E）	-18.93	-11.56	47.96	33.02	26.75
市净率（P/B）	3.89	5.37	4.66	4.12	3.58
市销率（P/S）	6.32	5.96	4.43	3.92	3.58
EV/EBITDA	12.48	6.95	19.95	16.17	14.94