> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盈康生命（300143.SZ）2025年报点评总结 ## 核心内容 盈康生命在2025年实现了营业收入18.86亿元，同比增长20.93%。尽管归属于上市公司股东的净利润同比下降40.62%，但剔除非经常性损失后，扣非归母净利润达到1.07亿元，同比增长28.50%。公司业绩增长主要得益于医疗服务和医疗器械两大板块的协同发展，尤其是医疗服务板块的快速增长。 ## 主要观点 ### 1. 医疗服务板块量质齐升 - **收入增长**：2025年医疗服务板块收入达15.01亿元，同比增长25.93%。 - **患者服务量**：公司自营医院累计服务患者量达60.41万人次，同比增长11%。 - **手术量提升**：手术量同比增长71%，其中三四级手术占比提升至78%，较上年增长7个百分点，体现出公司高难度技术能力的增强。 - **肿瘤业务为核心**：肿瘤业务收入为6.22亿元，占医疗服务收入的41.5%，成为公司主要增长点。 - **AI赋能提质增效**：整体费用率同比优化1.2个百分点，AI技术的应用提升了运营效率。 - **智能化平台建设**：公司正式发布“肿瘤全周期管理智能体”，并联合生态伙伴启动“AI肿瘤全周期管理生态平台”，推动业务升级。 ### 2. 医疗器械板块并购协同显著 - **收入增长**：医疗器械板块收入为3.84亿元，同比增长4.69%。 - **并购成效**：圣诺医疗和优尼器械并购三年累计净利润分别达8,740.47万元和8,768.65万元，业绩承诺完成率分别达到127.47%和184.76%，显示并购协同效应显著。 - **海外市场拓展**：公司持续推进“一国一策”战略，2025年海外收入达1.04亿元，同比增长20.24%，成为器械板块长期发展的关键驱动力。 ### 3. 布局AI脑机接口等前沿领域 - **技术合作**：公司与国家昌平实验室刘河生教授合作，引入脑疾病精准诊疗技术。 - **临床应用基地**：在四川友谊医院建立脑疾病精准技术临床应用基地，探索AI脑机接口等创新应用。 - **病种覆盖**：围绕帕金森、阿尔茨海默病、孤独症等病种开展临床实践。 - **具体成果**：运城医院2025年已完成37例脑起搏器植入术，未来有望在脑科学与主动健康管理领域打造新的增长点。 ## 关键信息 - **总体业绩表现**：公司2025年营收增长显著，扣非净利润实现28.5%的同比增长。 - **业务结构优化**：医疗服务与医疗器械双轮驱动，其中医疗服务增长更快，占比较大。 - **技术创新方向**：公司积极布局AI、脑机接口等前沿科技，推动业务向智能化、精准化发展。 - **并购协同效应**：圣诺医疗和优尼器械的并购表现优异，超额完成业绩承诺。 - **国际化战略**：海外市场成为器械板块增长的重要引擎，公司持续推进“一国一策”出海战略。 ## 风险提示 - 伽马刀销售不及预期 - 被并购公司业绩不及预期 - 商誉减值风险 - 医院业务增长不及预期 ## 总结 盈康生命在2025年通过医疗服务与医疗器械的协同发展，实现了营收的快速增长。医疗服务板块凭借肿瘤业务的强劲表现和AI技术的赋能，推动公司整体业绩提升。医疗器械板块则受益于并购协同效应和海外市场拓展，展现出持续增长的潜力。公司正积极布局脑疾病精准诊疗及AI脑机接口等前沿领域，未来有望在主动健康管理方向形成新的增长点。然而，仍需关注潜在的销售与业绩风险，以确保长期战略目标的顺利实现。