20260410-光大证券-盈康生命-300143.SZ-_盈康生命_300143.SZ_扣非归母净利润实现快速增长_医疗服务与器械双轮驱动_2025年报点_2页_272kb

盈康生命（300143.SZ）2025年报点评总结

核心内容

盈康生命在2025年实现了营业收入18.86亿元，同比增长20.93%。尽管归属于上市公司股东的净利润同比下降40.62%，但剔除非经常性损失后，扣非归母净利润达到1.07亿元，同比增长28.50%。公司业绩增长主要得益于医疗服务和医疗器械两大板块的协同发展，尤其是医疗服务板块的快速增长。

主要观点

1. 医疗服务板块量质齐升

• 收入增长：2025年医疗服务板块收入达15.01亿元，同比增长25.93%。
• 患者服务量：公司自营医院累计服务患者量达60.41万人次，同比增长11%。
• 手术量提升：手术量同比增长71%，其中三四级手术占比提升至78%，较上年增长7个百分点，体现出公司高难度技术能力的增强。
• 肿瘤业务为核心：肿瘤业务收入为6.22亿元，占医疗服务收入的41.5%，成为公司主要增长点。
• AI赋能提质增效：整体费用率同比优化1.2个百分点，AI技术的应用提升了运营效率。
• 智能化平台建设：公司正式发布“肿瘤全周期管理智能体”，并联合生态伙伴启动“AI肿瘤全周期管理生态平台”，推动业务升级。

2. 医疗器械板块并购协同显著

• 收入增长：医疗器械板块收入为3.84亿元，同比增长4.69%。
• 并购成效：圣诺医疗和优尼器械并购三年累计净利润分别达8,740.47万元和8,768.65万元，业绩承诺完成率分别达到127.47%和184.76%，显示并购协同效应显著。
• 海外市场拓展：公司持续推进“一国一策”战略，2025年海外收入达1.04亿元，同比增长20.24%，成为器械板块长期发展的关键驱动力。

3. 布局AI脑机接口等前沿领域

• 技术合作：公司与国家昌平实验室刘河生教授合作，引入脑疾病精准诊疗技术。
• 临床应用基地：在四川友谊医院建立脑疾病精准技术临床应用基地，探索AI脑机接口等创新应用。
• 病种覆盖：围绕帕金森、阿尔茨海默病、孤独症等病种开展临床实践。
• 具体成果：运城医院2025年已完成37例脑起搏器植入术，未来有望在脑科学与主动健康管理领域打造新的增长点。

关键信息

• 总体业绩表现：公司2025年营收增长显著，扣非净利润实现28.5%的同比增长。
• 业务结构优化：医疗服务与医疗器械双轮驱动，其中医疗服务增长更快，占比较大。
• 技术创新方向：公司积极布局AI、脑机接口等前沿科技，推动业务向智能化、精准化发展。
• 并购协同效应：圣诺医疗和优尼器械的并购表现优异，超额完成业绩承诺。
• 国际化战略：海外市场成为器械板块增长的重要引擎，公司持续推进“一国一策”出海战略。

风险提示

• 伽马刀销售不及预期
• 被并购公司业绩不及预期
• 商誉减值风险
• 医院业务增长不及预期

总结

盈康生命在2025年通过医疗服务与医疗器械的协同发展，实现了营收的快速增长。医疗服务板块凭借肿瘤业务的强劲表现和AI技术的赋能，推动公司整体业绩提升。医疗器械板块则受益于并购协同效应和海外市场拓展，展现出持续增长的潜力。公司正积极布局脑疾病精准诊疗及AI脑机接口等前沿领域，未来有望在主动健康管理方向形成新的增长点。然而，仍需关注潜在的销售与业绩风险，以确保长期战略目标的顺利实现。