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聚乙烯市场周报总结（2025.12.19）

核心内容概述

本周聚乙烯（PE）市场整体呈现震荡下跌趋势，L2605合约收盘价报收于6320元/吨，较上周下跌2.56%。市场供需关系偏弱，库存压力有所增加，成本端有所回落，但利润改善有限，需求端表现疲软，尤其农膜和包装膜开工率持续下降，导致整体市场承压。

主要观点

1. 价格走势

• 本周L2605合约震荡下跌，价格处于低位。
• 国内LLDPE现货价格在6540-6780元/吨区间波动，CFR中国报价为773美元/吨。
• 现货升水，基差走阔，表明现货市场对期货价格的支撑增强。

2. 期现市场

• 期货市场成交量显著放量，显示市场活跃度有所提升。
• 主力合约持仓量环比上升，表明市场参与者对后市走势存在分歧。
• 月差方面，9-1月差震荡偏强，1-5月差震荡偏弱，5-9月差小幅震荡，L-PP价差震荡偏弱，反映远月合约价格相对较强，而近期合约表现较弱。

3. 产业情况

• 供应端：11月聚乙烯产量环比上升，但本周PE产能利用率环比下降，主要受新增检修装置影响，产量环比下降0.29%至67.96万吨。
• 需求端：PE下游开工率环比下降0.6%，其中农膜开工率下降1.2%，包装膜和管材开工率也分别下降，显示需求端疲软。
• 库存：生产企业库存环比上升3.65%至48.87万吨，社会库存环比上升2.67%至46.87万吨，库存去化节奏放缓，压力不大。
• 成本利润：油制LLDPE成本环比下降2.86%至6937元/吨，利润环比上升182.71元/吨至-287.29元/吨；煤制LLDPE成本环比下降3.88%至6575元/吨，利润环比上升25.71元/吨至-41.14元/吨。
• 进口利润：LLDPE进口利润下降，进口窗口半开启，进口成本维持高位。

4. 产业链情况

• 下游产品价格下跌明显，显示需求疲软对市场价格的拖累。
• 2025年1-11月塑料制品累计产量同比微增0.00%，出口金额同比下降1.20%，显示出口形势不佳，内需支撑有限。

5. 期权市场分析

• 聚乙烯20日历史波动率报13.66%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在12.2%附近，市场情绪偏谨慎，波动预期较低。

关键信息汇总

价格与成本

• L2605收盘价：6320元/吨，较上周下跌2.56%。
• LLDPE现货价格：6540-6780元/吨。
• CFR中国报价：773美元/吨。
• 油制LLDPE成本：6937元/吨，环比下降2.86%。
• 煤制LLDPE成本：6575元/吨，环比下降3.88%。
• 油制LLDPE利润：-287.29元/吨，环比上升。
• 煤制LLDPE利润：-41.14元/吨，环比上升。
• LLDPE进口成本：维持高位，进口利润下降。

库存与开工率

• PE总库存：环比上升，但压力不大。
• PE下游开工率：环比下降0.6%，农膜和包装膜开工率显著下降。
• 塑料制品产量：1-11月累计产量同比微增0.00%。
• 塑料制品出口额：同比下降1.20%。

期货市场

• 成交量：主力合约成交量显著放量。
• 持仓量：主力合约持仓量环比上升。
• 月差：9-1月差震荡偏强，1-5月差震荡偏弱，5-9月差小幅震荡，L-PP价差震荡偏弱。

期权市场

• 历史波动率：13.66%。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权在12.2%附近。

展望与建议

• 下周暂无新增检修、重启装置，产能利用率预计维持偏低水平。
• 12月至明年1月产能持续投放，行业将处于高供应阶段。
• 农膜需求淡季，包装膜需求跟进有限，难以形成有效支撑。
• 成本端虽有所回落，但国际原油供强于需的局面仍将持续，美委地缘局势可能进一步恶化，国际油价下行空间有限。
• 建议投资者关注供需变化及成本波动，谨慎追空，等待市场进一步明确方向。