20251219-中泰期货-白糖市场周度报告_供应高峰期继续压制期现价格下挫运行_20页_2mb

供应高峰期压制糖价，期现价格持续下挫

核心内容概述

本周国内外糖价整体呈现震荡偏弱运行态势，国际糖价受巴西榨季收榨、印度和泰国新榨季增产预期影响，持续承压。国内糖市同样受到新糖大量上市和进口糖供给增加的影响，现货价格震荡趋弱，期货价格跌幅更大，导致基差有所反弹。整体来看，市场面临阶段性供给压力，但国产糖成本仍对价格下跌形成一定支撑。

主要观点

国际糖市

• 价格走势：ICE原糖主连价格从15.1美元降至14.85美元，跌幅1.66%；ICE白糖主连价格从429.3美元降至426.1美元，跌幅0.75%。
• 供应压力：巴西榨季进入收榨阶段，产量环比下降；印度和泰国新榨季启动，预计增产，对国际糖价形成压制。
• 成本与利润：泰国甘蔗价格大幅下降，可能影响下一榨季种植；配额外进口利润由盈转亏，配额内进口利润仍较高，维持在千元以上。

国内糖市

• 价格走势：郑糖主连价格从5214元降至5088元，跌幅2.42%；南方新糖大量上市，压制现货价格，期货价格跌幅更大。
• 供需平衡：12月供需报告未调整产量和需求，但调减需求，期末库存增加至82万吨。
• 进口情况：11月进口糖44万吨，同比减少9.34万吨；2025/26榨季进口糖118.62万吨，同比增加10.83%。
• 成本支撑：国产糖成本对价格下跌形成一定限制，但整体仍受供给压力拖累。

关键数据一览

价格与成本

基差与价差

市场策略与观点

策略建议

• 套利策略：关注月间或内外套利机会，因内外价差和月间价差均存在震荡走势。
• 单边策略：建议观望或短空操作，因市场整体偏弱运行。
• 期权策略：前期卖出虚值看涨期权继续持有，关注逢低卖出看跌虚值期权，为春节备货做准备。

风险提示

• 天气异常：可能影响甘蔗产量，进而影响糖价走势。
• 政策变化：进口政策和国内糖价调控可能带来市场波动。
• 金融系统风险：国内外金融市场波动可能对糖价产生影响。

供需平衡表（2025/26榨季）

重点数据跟踪

总结

本周糖市整体偏弱运行，国内外糖价均震荡下行，主要受阶段性供给压力和成本支撑影响。国内新糖大量上市，压制现货价格，而期货价格跌幅更大，导致基差有所回升。国际糖价低位震荡，巴西进入收榨阶段，印度和泰国增产预期对市场形成压制。进口糖供给仍较强，但配额外进口利润由盈转亏，配额内进口利润维持高位。

市场策略上，建议关注月间或内外套利机会，单边操作以观望或短空为主，期权方面可考虑前期卖出虚值看涨期权继续持有，以及逢低卖出看跌虚值期权为春节备货做准备。风险点包括天气异常、政策变化及金融系统风险。整体来看，市场短期内仍将承压，但成本支撑可能限制下跌空间。