20150130-华宝证券-2015年ETP年度报告_百花齐放_百舸争流_30页_1mb

2015年ETP年度报告总结

核心内容

2014年ETP市场在牛市环境下实现了快速增长，尤其在分级基金和ETF方面表现突出。全年ETP市场规模显著扩大，分级基金场内规模增长约820亿，ETF规模增长约760亿。随着2015年上证50ETF期权的推出，ETP市场将进入新的投资策略时代，市场投资策略将更加立体化。

主要观点

• 2014年ETP市场概况：ETP市场在牛市环境下快速发展，尤其是行业主题分级基金和ETF表现突出。市场整体呈现股债双牛格局。
• 分级基金表现：分级B在市场上涨时表现优异，出现“涨停潮”和“上折潮”。分级A则在牛市中受到配对转换机制影响，出现折价。
• 货币ETF发展：货币ETF规模总体上升，流动性增强，进入新阶段。
• ETP对机构的影响：ETP产品丰富了公募基金、保险资管和私募基金的投资策略和产品设计，为机构带来新的投资机会。
• 2015年投资策略展望：随着50ETF期权的推出，分级基金将产生新的投资策略，如折溢价套利、下折分级B投机对冲、分级A收益增强策略等。

关键信息

2014年ETP市场回顾

• 市场规模：2014年ETP市场规模暴涨，场内分级基金规模达到1370亿，较2013年底增长超过一倍。
• 行业分级：全年共发行17支行业分级基金，涉及证券、军工、环保等行业，其中证券和军工板块增长最快。
• 分级B表现：在行情上涨时，分级B出现“涨停潮”，多支分级B涨幅超过300%，其中申万菱信申万证券行业分级B涨幅达337.31%。
• 分级基金上折：分级基金历史上首次大面积上折，如申万证券行业分级B和信诚中证800金融B。
• 分级A走势：分级A在年初打新和降息期间受到配对转换冲击，出现大幅折价，隐含收益率上升。
• 货币ETF发展：货币ETF规模总体上升，华宝兴业现金添利占据四成市场份额，流动性显著提升。

2015年ETP产品投资策略

• 固定收益类产品：
  • 分级A的隐含收益率较高，具有一定的投资吸引力。
  • 分级A的投资者可以卖出看跌期权来增强收益。
  • 分级B的投资者可以通过买入看跌期权来对冲下折风险。
• 权益类产品：
  • 分级B端的投资策略取决于行业走势的判断。
  • 可转债分级B具有较高的杠杆和灵活性，适合在牛市中进行投资。
  • 分级B的高杠杆带来高溢价，但需注意下折风险。
• 期权时代的新策略：
  • 50ETF期权的推出丰富了分级基金的投资策略，如折溢价套利、下折对冲、收益增强等。
  • 期权为投资者提供了更多的风险对冲手段，如买入看跌期权锁定收益。

ETP对机构的影响和启示

• 公募基金：
  • 分级基金产品线日益丰富，尤其在行业主题基金方面。
  • 分级基金的管理成本较低，适合拓展业务。
  • 分级基金设计需要考虑流动性、杠杆率、约定收益率等因素。
• 保险资管：
  • 分级A具有中长期配置价值，适合低风险、长期投资。
  • ETP拓宽了保险资管的投资范围，使其可以涉足更多市场。
• 私募基金：
  • 分级基金为私募基金提供了套利机会，收益颇丰。
  • ETF期权的推出丰富了私募基金的投资策略，如多空策略、跨市场投资等。

结构化总结

市场规模与趋势

• 2014年ETP市场：规模增长显著，尤其是行业分级基金和ETF。
• 行业分级：全年共发行17支，涉及证券、军工、环保等行业，其中证券和军工板块增长最快。
• ETF市场：规模增长约760亿，以大盘蓝筹ETF为主。

分级基金表现

• 分级B：在牛市中表现优异，出现“涨停潮”和“上折潮”，如申万证券行业分级B涨幅达337.31%。
• 分级A：在年初和降息期间受到配对转换冲击，出现大幅折价，隐含收益率上升。
• 货币ETF：规模总体上升，流动性增强，华宝兴业现金添利占据四成市场份额。

投资策略

• 固定收益类产品：分级A和分级B分别有不同的投资策略，如卖出看跌期权、买入看跌期权等。
• 权益类产品：分级B端投资需关注行业走势和价格弹性，可转债分级B具有高杠杆和灵活性。
• 期权时代：50ETF期权的推出丰富了分级基金的投资策略，如折溢价套利、下折对冲、收益增强等。

对机构的影响

• 公募基金：分级基金产品线日益丰富，管理成本较低，适合拓展业务。
• 保险资管：分级A具有中长期配置价值，适合低风险、长期投资。
• 私募基金：分级基金提供了套利机会，ETF期权的推出丰富了投资策略，如多空策略、跨市场投资等。

图表与数据

• 图1：ETP市场规模走势
• 图2：场内分级基金历史规模
• 图3：2014年分级基金成交量走势
• 图4：2014年A股大小盘走势
• 图5：三季度军工证券行业指数走势
• 图6：行情启动后进取股基指数走势
• 图7：2014年债券市场走势
• 图8：债券相关指数涨幅走势
• 图9：泰达宏利聚利B2014年涨跌幅
• 图10：2014年年初资金利率及稳健股基指数对比
• 图11：2014年初资金利率及分级A隐含收益率对比
• 图12：降息之后稳健股基指数和大盘走势对比
• 图13：降息以来分级A走势
• 图14：2014年货币ETF规模及收益率
• 图15：首批实现T+0的跨境LOF和ETF列表

表格与数据

• 表1：各类型分级基金规模
• 表2：2014年新发行的行业分级基金
• 表3：年末行情中涨幅居前的分级基金
• 表4：行情启动以来各分级B上折次数
• 表5：主流分级基金公司场内规模和旗下基金场内规模
• 表6：配对转换冲击前后分级A隐含收益率对比
• 表7：降息前后分级A隐含收益率对比
• 表8：各固定收益类产品收益率对比
• 表9：估值相对低的B端概况
• 表10：ETP产品给私募基金带来的组合策略

总结

2014年ETP市场在牛市环境下实现了快速增长，尤其在分级基金和ETF方面。随着2015年50ETF期权的推出，ETP市场将进入新的投资策略时代，市场投资策略将更加立体化。分级基金的快速发展对机构产生了重要影响，公募基金、保险资管和私募基金均受益于ETP产品带来的多样化投资机会。2015年ETP市场展望显示，新产品、新政策和新平台将推动市场进一步发展，为投资者提供更多的策略选择和投资机会。