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大消费行业17中报透视：强者愈强及高端消费崛起总结

核心内容

2017年上半年，大消费行业整体呈现出强者愈强和高端消费崛起的两大趋势。行业龙头公司凭借规模优势、品牌影响力和渠道优化实现了业绩超预期增长，而高端消费板块则表现出强劲的增长势头。

主要观点

1. 强者愈强

   • 多个行业龙头公司如安踏体育、申洲国际、达利食品等，在营收和净利润方面均表现出色，显示出强大的市场竞争力。
   • 原因包括规模优势带来的成本控制、行业规范化减少灰色竞争、消费者对优质品牌的认可度提升以及渠道在线化带来的流量优势。

2. 高端消费崛起

   • 高端品牌如安踏旗下的FILA、Descente，江南布衣等实现快速增长。
   • 食品饮料行业高端化趋势明显，如蒙牛的高端产品增长显著，达利食品通过产品策略实现增长。

关键信息

纺织服装行业

• 体育服饰板块：

  • 整体营收增长13.2%，净利润增长9%。
  • 安踏体育表现尤为突出，营收增长19.2%，净利润增长28.5%，毛利率和经营利润率均高于行业平均水平。
  • 李宁、特步国际等品牌虽有增长，但盈利表现相对平淡，面临渠道和业务调整带来的挑战。

• 其他品牌服饰：

  • 整体营收增长3.8%，净利润略增0.9%。
  • 高端品牌如江南布衣和安莉芳表现良好，而都市丽人受渠道变革影响，盈利尚未恢复。

• 纺织制造：

  • 重点标的营收增长11.4%，净利润增长13.1%。
  • 申洲国际和天虹纺织表现优异，而超盈国际因产能扩张和客户订单增长不及预期，净利润下降26.6%。

食品饮料行业

• 整体表现：

  • 17H1食品饮料板块营收增长2.8%，净利润增长2%。
  • 传统品牌如康师傅、统一企业等表现疲软，而达利食品凭借产品策略实现增长。

• 乳业：

  • 蒙牛乳业实现营收增长8.1%，净利润增长4.7%。
  • 原奶价格低迷导致部分企业亏损，如现代牧业和中国圣牧。
  • 奶粉注册制对行业影响深远，雅士利国际因产品调整面临较大亏损。

社会服务业

• 博彩行业：

  • 需求端强劲，行业收入增长20%，EBITDA增长27.6%。
  • 贵宾业务成为主要增长驱动力，银河娱乐表现尤为突出。

• 社区服务行业：

  • 重点标的营收增长28.1%，净利润增长58.0%。
  • 集中度提升明显，绿城服务、彩生活等企业通过在管面积扩张和增值服务实现盈利增长。

行业投资组合建议

• 港股通大市值公司：建议买入安踏体育、申洲国际、达利食品，关注银河娱乐、美高梅中国。
• 港股通中小市值公司：建议买入天虹纺织、都市丽人、绿城服务。
• 非港股通公司：建议关注好孩子国际、金界控股。

分析师信息

• 顾柔刚：执业证书编号S0930515090001，联系方式：021-22169104，邮箱：gurg@ebscn.com
• 周翔：联系方式：021-22169326，邮箱：zhouxiang@ebscn.com

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行业趋势与展望

• 纺织服装：马太效应显著，龙头公司持续领跑，关注产品力和品牌力。
• 食品饮料：产品策略成为竞争关键，高端化趋势明显，需关注成本控制和创新空间。
• 社会服务：博彩和社区服务行业保持高景气，增值服务成为盈利增长点。
• 博彩行业：贵宾业务驱动增长，四季度关注美高梅中国开业带来的机会。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解大消费行业17中报的整体表现和未来趋势。