通信2020年报及一季报综述：把握高景气，探索新赛道_24页_1mb

通信行业2020年报及一季报综述总结

核心内容

行业发展概况

• 2020年发展情况：通信行业在2020年整体发展先快后慢，符合预期。受疫情影响，一季度发展受限，但随着疫情控制，二三季度明显提速，三季度末提前完成全年5G建设任务，四季度增速放缓。
• 2021年展望：5G和新基建仍是国家重点推进方向，行业整体稳健，市场预期可乐观看待。2020年154家样本上市公司实现营收1.04万亿元，同比增长5%；2021年一季度行业收入同比上涨37%。
• 利润表现：2020年行业实现归母净利润229.5亿元，同比增长15%。2021年一季度归母净利润同比大幅增长139%，显示行业复苏良好。
• 费用优化：通信行业费用端持续优化，销售费用下降显著，尤其在联通等企业推动下，整体费用率明显改善。
• 现金流：2020年行业经营性现金流净额达1559亿元，创历史新高，显示行业盈利能力增强。

高景气子行业

• 物联网：全球物联网连接数快速上升，国内厂商逐步崛起，成为市场主力。预计2021年物联网景气度将持续上行。
• 卫星通信：随着星网集团成立，卫星互联网建设加速，产业链公司迎来投资机会。
• PCB上游：受大宗商品涨价影响，PCB原材料价格上涨传导顺畅，行业有望实现营收与利润双增长。
• 光模块：受益于5G、云计算和400G产品升级，行业保持稳健增长，推荐关注数通+电信中回传赛道。
• 运营商：随着5G应用深化和ARPU值提升，运营商配置价值凸显，中国电信回A上市将进一步提升市场关注度。

主要观点

• 行业趋势：通信行业在2020年疫情冲击下仍保持增长韧性，2021年有望继续受益于5G和新基建的推进。
• 高景气赛道：物联网、光模块、卫星通信、PCB上游等子行业景气度持续上升，是未来重点投资方向。
• 费用优化：行业内企业持续优化经营方式，销售费用下降明显，管理效率提升，行业整体费用控制良好。
• 技术驱动：5G网络切片技术为B端应用提供支持，推动运营商在B端市场的拓展，形成C端与B端共振。
• 投资机会：关注高景气赛道中的优质企业，如物联网、光模块、卫星通信、通信基建等，以及运营商配置价值。

关键信息

• 2020年行业数据：
  • 营收：1.04万亿元，同比增长5%
  • 归母净利润：229.5亿元，同比增长15%
• 2021年一季度数据：
  • 行业收入同比增长37%
  • 归母净利润同比增长139%
• 5G建设进展：
  • 截至2021年2月底，我国累计建成5G基站79.2万个，5G终端连接数达2.6亿
• 行业费用率：
  • 销售费用率下降显著，管理费用率优化，整体费用控制良好
• 行业原材料储备：
  • 原材料占营收比例上升，库存比例增加，显示行业应对全球缺货能力增强

投资策略

• 聚焦高景气赛道：如物联网、光模块、卫星通信、PCB上游等，关注其在5G和新基建背景下的增长潜力。
• 重视运营商配置：中国电信回A上市，运营商在5G建设中展现价值回归，推荐关注其A股和H股。
• 主题投资机会：关注卫星互联网、电子车牌等新兴主题，布局相关产业链公司。
• 推荐标的：
  • 核心推荐：广和通、美格智能、移远通信、涂鸦智能
  • 重点推荐：
    • 光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信
    • 通信基建：华正新材、中天科技
    • 卫星通信导航：中国卫通、中国卫星、欧比特、海格通信、华测导航
    • 运营商：中国联通、中国电信、中国移动
    • 数据中心：沙钢股份、数据港、光环新网、奥飞数据
    • 军工通信：七一二
    • 工业互联网：能科股份、佳讯飞鸿
    • 云视讯：亿联网络、会畅通讯

风险提示

• 5G进度不达预期：可能影响行业整体发展。
• 全球贸易摩擦加剧：可能影响上游原材料和技术的稳定性。

样本公司

• 154家样本公司：包括123家中信通信一级分类公司，新增46家，删除15家，最终样本公司包括：
  • 运营商：中国联通、中国电信、中国移动
  • 云计算：数据港、天源迪科、科华数据、光环新网等
  • 移动互联：神州数码、天音控股、爱施德等
  • 物联网：华体科技、和而泰、拓邦股份、日海智能等
  • 卫星通信导航：中国卫通、中国卫星、欧比特、海格通信、华测导航等
  • 网规网优：梦网科技、宜通世纪、中嘉博创等
  • 通信设备：中兴通讯、烽火通信、中利集团等
  • 天线射频：大富科技、武汉凡谷、通宇通讯等
  • 军专通信：七一二、海格通信、佳讯飞鸿等
  • 光通信：中际旭创、华工科技、光迅科技等
  • 光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信等
  • PCB：华正新材、南亚新材、生益科技等

图表目录（摘要）

• 图表1：通信行业2015-2020年营收及其同比增速
• 图表2：17Q1-21Q1单季度行业同比增速情况
• 图表3：通信行业2016-2020年净利润及其增速
• 图表4：18Q1-21Q1通信行业归母净利润及其同比增速
• 图表5：剔除中兴、联通后的通信行业归母净利润及其同比增速
• 图表6：中国联通、中兴通讯毛利率变化
• 图表7：通信行业毛利率变化
• 图表8：剔除中兴、联通后的通信行业费用率对比
• 图表9：通信行业2019和2020年费用率对比
• 图表10：通信行业16Q1-21Q1年费用率变化
• 图表11：剔除中兴、联通后的通信行业费用率变化
• 图表12：通信行业2015-2020年经营性现金流净额
• 图表13：中兴通讯和中国联通各季度经营性现金流净额
• 图表14：通信行业2019-2020年存货与原材料储备情况
• 图表15：2019-2020年通信行业子行业收入增速对比
• 图表16：2019-2020年通信行业子行业净利润增速对比
• 图表17：2018-2020年通信行业子行业毛利率对比
• 图表18：全球物联网连接数（十亿个）
• 图表19：中国物联网产业规模（亿元）
• 图表20：2017年全球物联网模组厂商市场份额
• 图表21：2019年全球物联网厂商市场份额
• 图表22：LME铜价持续上涨（单位：美元/吨）
• 图表23：覆铜板所处行业位置
• 图表24：北美四家云资本开支支出（单位：百万美元）
• 图表25：中国运营商2010-2020年资本开支（单位：亿元）
• 图表26：中国联通移动业务ARPU（元）
• 图表27：所选通信行业样本公司

分析师信息

• 分析师：宋嘉吉
• 执业证书编号：S0680519010002
• 邮箱：songjiaji@gszq.com
• 研究助理：赵丕业、邵帅
• 邮箱：zhaopiye@gszq.com、shaoshuai@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上