20210904-格林期货-油脂油料期货周报_双报告即将出台_油脂偏强_双粕偏弱_33页_4mb

油脂及粕类市场分析总结

核心内容

本报告由研究员刘锦撰写，主要分析油脂及粕类市场走势，给出操作建议及风险提示。报告指出，油脂市场整体偏强，而双粕（豆粕与菜粕）则偏弱。主要分析了多空因素、市场走势、操作策略以及相关政策与市场动态对油脂及粕类价格的影响。

主要观点

1. 市场走势

• 油脂：整体偏强，尤其是棕榈油和豆油，基差较强，库存处于低位，市场预期供给紧张。
• 双粕：整体偏弱，受国内猪价低迷、养殖集团集中出栏影响，需求疲软，走势震荡偏弱。

2. 多空逻辑

利多因素：

1. 美联储政策：态度较为鸽派，市场对Taper的担忧减弱，流动性维持充裕。
2. 国际原油需求复苏：油价有望保持高位，支撑油脂成本。
3. 油料供需紧张：美国大豆单产预期下调，国内9月大豆到港量有限，油厂开机率可能回升。
4. 油脂基差：国内油脂库存低位，基差强劲，支撑期价。
5. 中国政策支持：央行会议释放宽松信号，流动性有望维持合理充裕。
6. 全球油菜籽供需紧张：种植面积回升，但库存仍处于低位，价格维持高位。
7. CFTC持仓：豆类非商业净多持仓下降，但整体仍偏多。
8. 巴西出口下降：美豆新豆未上市，市场预期供应紧张。
9. 马来西亚棕榈油产量预期下降：受疫情和劳动力短缺影响，产量下降，出口减少，支撑期价。

利空因素：

1. 国内政策调控：国储投放力度、政策指导可能抑制价格过快上涨。
2. 美农报告：可能下调大豆单产，但Profamer巡查数据上调单产预期，削弱市场信心。
3. 美元指数反弹：可能对油脂价格构成压力。
4. 国内猪价低迷：养殖利润转负，补栏情绪不佳，影响豆粕需求。
5. 美豆主产区天气：干旱持续，但田间巡查数据可能调高单产预期。
6. 美国生柴政策：环保署提议降低生物燃料掺混比例，影响豆油需求。
7. 国内油脂库存回升：部分品种库存上升，对价格形成压力。
8. 饲料产量季节性波动：饲料产量环比下降，影响粕类需求。

关键信息

1. 操作建议

• 油脂：菜油、豆油和棕榈油2201合约低位多单继续持有，激进者可少量买多，中长线保持看涨思维。
• 豆油：Y2201合约压力位9900。
• 棕榈油：P2201合约压力位9150。
• 油脂：OI2201合约压力位12000。
• 双粕：M2201合约振荡区间3400-3780；RM2201合约振荡区间2750-3100。

2. 库存与供需

• 国内油脂库存：整体处于修复回升阶段，棕榈油库存低位，豆油库存小幅增加。
• 全球油菜籽库存：仍处于历史低位，支撑价格高位。
• 马来西亚棕榈油：产量预期下降，出口减少，库存低位，支撑期价。
• 美国大豆：8月供需报告下调单产，优良率连续下降，市场预期减产。

3. 政策与市场影响

• 国内政策：央行会议释放宽松信号，流动性维持充裕，但政策调控可能抑制价格过快上涨。
• 国际政策：美联储Taper预期增强，但态度仍偏鸽派。
• 美豆供需：美国农业部报告下调单产，但Profamer数据上调，市场存在分歧。

4. 风险提示

• 国内政策指导
• 国储投放力度
• 美农报告
• 马来西亚供需报告

数据与图表分析

• 豆油基差：张家港地区四级豆油基差维持在较高水平。
• 棕榈油基差：广东地区24度棕榈油基差较高。
• 菜油基差：江苏地区菜油基差有所回升。
• 油脂仓单：豆油仓单低位，棕榈油和菜油仓单也处于低位。
• 进口大豆库存：国内沿海主要油厂进口大豆库存小幅增加，但仍处于低位。
• 豆粕库存：国内豆粕库存增加，对价格形成压力。
• 油脂与粕类走势对比：油脂强势，双粕偏弱，但震荡中仍有支撑。

结论

整体来看，油脂市场在宏观和供应端支撑下偏强，而双粕受需求疲软和政策调控影响偏弱。投资者可考虑在油脂品种上逢低建仓，而双粕则需关注库存变化和需求恢复情况。同时，需密切关注国内外政策、供需报告以及市场情绪变化，以应对可能的波动。