20210821-格林期货-油脂油料期货周报_31页_4mb

油脂及粕类市场分析总结

核心内容

本报告由研究员刘锦撰写，提供油脂及粕类期货市场的分析，重点围绕多空逻辑、操作建议和风险提示等方面展开。报告中涉及豆油、棕榈油、菜油及豆粕等主要品种的市场动态，同时关注国内外宏观经济、政策导向、天气变化及供需数据对市场的影响。

主要观点

多空逻辑

利多因素

1. 宏观政策宽松：中央经济工作会议释放宽松政策信号，宏观政策跨周期调节，推动下半年财政发力，利好油脂市场。
2. 原油价格上涨：全球疫情常态化下，欧美经济复苏预期增强，国际原油期价有望在三季度上涨，支撑油脂成本。
3. 美豆单产下调：美国农业部8月供需报告下调美豆单产至50蒲式耳/英亩，产量减少，利好美豆市场。
4. 棕榈油供应紧张：马来西亚棕榈油产量因疫情和劳动力短缺下降，国内棕榈油库存低位，支撑价格。
5. 油脂库存分化：国内豆油和菜油库存回升，棕榈油库存仍处于低位，对棕榈油价格形成支撑。
6. 基差走高：张家港四级豆油基差514元/吨，广东地区24度棕榈油基差840元/吨，江苏菜油基差25元/吨，显示市场预期偏强。
7. 油脂仓单低位：交易所油脂仓单处于历史低位，对价格形成支撑。
8. 压榨利润回升：进口大豆压榨利润回升，油厂压榨量有望增加。
9. 巴西大豆出口尾声：巴西大豆进口进入尾声，美豆供应预期趋紧。
10. 全球油菜籽供给紧张：全球油菜籽库销比偏低，种植面积回升但库存仍紧张，支撑价格。

利空因素

1. 国内政策调控：商务部和国务院多次提及控制大宗商品价格，增加市场供给，抑制价格过快上涨。
2. 流动性收紧预期：国内外流动性充裕炒作进入尾声，政策指导减弱。
3. 美豆主产区天气：美国大豆主产区干旱程度加深，优良率下降，影响产量。
4. ProFarmer单产数据：ProFarmer巡查数据调高美豆单产预期，削弱市场看涨情绪。
5. 美国生柴政策：环保署提议降低生柴混搀原油需求，对生物燃料行业构成打击。
6. 国内油脂库存回升：国内油脂库存逐步上升，对价格形成压力。
7. 豆粕需求减弱：国内养殖利润转负，大型养殖集团集中出栏，导致豆粕需求减少。
8. 进口增加：大豆油、棕榈油、菜籽油进口量同比大幅增加，对国内市场形成压力。

关键信息

操作建议

• 豆油和棕榈油：2201合约等待调整后的新买点，支撑位分别为8488元/吨和7762元/吨。
• 双粕：下跌为主，前期基差购买者可择机点价，M2201合约支撑位3430元/吨，RM2201合约支撑位2770元/吨。
• 油脂整体走势：三季度油脂期价宽幅震荡为主，关注油脂上冲前期高点动能。

风险提示

1. 国内政策调控：政策指导力度可能影响市场供需。
2. 国内油脂库存回升：库存增加可能对价格形成压力。
3. 国储投放力度：国家储备释放可能影响市场供需。
4. 美豆主产区天气：干旱或降雨变化将影响产量。
5. 德尔塔变异株：疫情反复可能影响棕榈油采摘及运输。
6. 美国生柴政策：生柴混搀比例调整将影响原油需求及油脂市场。

重要数据对比

8月供需报告

• 美豆单产：50蒲式耳/英亩，产量43.39亿蒲式耳。
• 期末库存：1.55亿蒲式耳，保持不变。
• 国内油菜籽种植面积：652万公顷，较去年略有减少。
• 国内油菜籽产量：1375万吨，较去年减少。
• 进口油菜籽：315万吨，同比减少。
• 油厂压榨量：2021年自然年度累计压榨量162.5万吨，同比增加。

油脂库存

• 豆油库存：全国115.1万吨，环比减少。
• 棕榈油库存：全国41万吨，环比增加。
• 菜油库存：全国50.8万吨，环比减少。

基差与仓单

• 豆油基差：张家港地区514元/吨，处于近5年高位。
• 棕榈油基差：广东地区840元/吨，处于近5年高位。
• 豆油仓单：期货交易所豆油注册仓单6092手，处于历史低位。
• 棕榈油仓单：期货交易所棕榈油注册仓单1000手，处于历史低位。

附录

• 图表与数据来源：报告中包含多张图表，如美国天气干旱指数、CFTC持仓数据、油脂库存对比等，用于支持分析结论。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，投资者需自行判断并承担风险。

总结

本报告全面分析了油脂及粕类市场多空因素，指出当前市场存在供给紧张预期，同时面临政策调控、天气变化和疫情等利空因素。操作建议显示，豆油和棕榈油可等待调整后的新买点，而双粕以下跌为主，可择机点价。投资者需关注国内政策、油脂库存、美豆天气及疫情变化等风险因素，谨慎操作。