20210619-格林期货-油脂油料期货周报_流动性收紧预期增强_油脂和粕类超跌后存在反弹需求_30页_30mb

油脂与粕类市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前油脂与粕类市场的多空逻辑、操作建议及风险提示，重点围绕全球经济复苏预期、原油价格走势、国内与国际市场供需变化、政策影响以及天气因素等方面展开。报告由研究员刘锦撰写，联系方式为 liujin@greendh.com，具备F0276812从业资格和Z0011862投资咨询资格。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 油脂与粕类市场在近期经历了深度调整，主要受宏观和供应利空因素影响。
• 油脂品种在超跌后存在反弹需求，但需关注反弹力度。
• 双粕（豆粕与菜粕）短期多头参与，中线保持震荡思维。
• 油脂期价震荡为主，双粕震荡区间明确。

2. 多空逻辑分析

利多因素：

• 全球经济复苏：欧美国家经济指标好转，原油需求预期增加，国际油价上涨预期增强。
• 马来西亚棕榈油供需偏紧：疫情导致劳动力短缺，棕榈油产量同比下滑约6%，库存增速低于市场预期。
• 国际招标活跃：伊朗、印度等国加大油脂采购力度，对市场形成支撑。
• 国内油脂库存低位：豆油、棕榈油、菜油库存均处于历史低位，为价格提供支撑。
• 基差高位：张家港豆油、广东棕榈油、江苏菜油基差均高于近五年平均水平。
• 油菜籽产量下降：全球油菜籽产量连续三年下降，其中美国、欧盟等主要产区产量下滑。

利空因素：

• 政策调控加强：国内高层多次提及大宗商品价格过快上涨，政策指导力度加大。
• 流动性收紧预期：美联储鹰派言论，美元指数反弹，对大宗商品形成压力。
• 美豆主产区天气改善：干旱面积减少，利于大豆产量，对豆油价格形成压制。
• 国内养殖利润下滑：生猪存栏高位，养殖亏损，猪价低迷，对豆粕需求形成抑制。
• 巴西大豆到港增加：巴西大豆进口高峰期到来，对国内油脂市场形成供给压力。
• CFTC持仓变化：豆油非商业净多持仓减持，对市场情绪形成压制。

关键信息

操作建议

• 油脂：反弹过程中可留存多单，但不宜追高，关注Y2109合约压力位8200；P2109合约压力位7300；OI2109合约压力位10000。
• 双粕：短期可逢低买进，M2109合约震荡区间3300-3500；RM2109合约震荡区间2800-2920。

风险提示

• 国内油脂库存回升：需关注进口节奏及油厂开机率变化。
• 全球疫情发展：疫情对棕榈油、豆油等供应链的潜在影响。
• 生猪存栏：生猪存栏量变化将直接影响豆粕需求。
• 中美关系：中美贸易摩擦及政策变化可能对市场产生影响。
• 国储投放力度：国家储备政策可能对油脂价格产生支撑或压制作用。
• 美豆主产区天气：天气改善可能提升大豆产量，影响豆油价格走势。
• 政策指导力度：国内政策对市场情绪及价格走势的引导作用。

图表与数据参考

• 油脂期价走势：显示油脂品种在6月份经历深度回调，市场情绪偏空。
• 马来西亚棕榈油供需平衡表：库存增速低于预期，产量回升，出口下降。
• CFTC持仓数据：大豆非商业净多持仓增加，豆油持仓减少，豆粕持仓回升。
• 中国进口数据：大豆油、棕榈油、菜籽油进口量均有所上升，但市场预期已部分反映。
• 全球油菜籽产量与库存：全球油菜籽产量连续三年下降，库存消费比降至五年低点。
• 干旱监测数据：美国干旱面积下降，天气改善对大豆产量有利。

免责声明

本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于研究员的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方授意或影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资风险由投资者自行承担。