20240202-紫金天风-大豆专题_当我们在厄尔尼诺年谈论阿根廷干旱_8页_1mb

阿根廷大豆产量与厄尔尼诺现象分析总结

背景与影响

• 2024年1月下旬，阿根廷干旱预报发布，但在基本面利空（如此前减产、恢复性增产预期）下，对CBOT美豆价格提振较小。
• 厄尔尼诺现象在冬季（12-2月）通常增加阿根廷降雨，利于大豆生长；从历史数据看，近20年9次厄尔尼诺中，仅有2015/2016年份出现减产，多数年份为增产。

厄尔尼诺一般性效果

• 厄尔尼诺年份多数增加阿根廷降水，提升土壤湿度，利于作物生长。
• 主要产省中，布省几乎总是增产；科尔多瓦和圣地亚哥德尔埃斯特罗有时减产，但占比小；产量同比变化多为正面。

今年特殊性分析

• 2023年底厄尔尼诺发展为超强现象，但今年降水量较低，土壤湿度处于历史低位（如布省降至235%），使大豆优良率从55%下降到44%。
• 尽管气温在1月为中性，部分地区升温，但降水量低于历史厄尔尼诺年份水平，这是主要衰退原因。

市场影响与建议

• 若降水持续不足，土壤湿度下降和优良率降低可能短期提振行情，但影响间接（如通过豆粕出口）。
• 建议持续监测阿根廷降水，潜在影响为临时性。