20240202-长江期货-长江专题_干旱不及预期和过量降水_2023年厄尔尼诺对棕油的影响到底如何__10页_1mb

核心结论

厄尔尼诺影响持续性
2023年厄尔尼诺对东南亚棕油生产的滞后影响将持续至2024年二季度末。印尼降水显著低于均值，马来干旱轻微且修复迅速，导致两国棕油供应分化。

印尼棕油供需动态

• 短期：2024年2-5月产量回升，但出口和消费旺盛压制库存在低位维持，库存可能进一步下滑。
• 长期：6-10月可能出现同比减产，市场可能炒作影响。

马来棕油走势分析

• 短期：2024年2月产量趋近年内低点，3-4月可能出现反弹，助力库存低位运行，支撑价格。
• 长期：产量恢复推动累库，全年棕油库存支撑价格高位。

国内棕油市场传导
1月份内外棕油同步去库，国内棕油05合约大幅上涨。一季度进口利润维持低位，棕油库存去库延续，价格维持强劲。后续进口窗口打开或致价格高位回调。

总结建议

关注2024年2月后马来棕油产量回升节点及印尼6月后减产预期。国内棕油市场在一季度走强后，二季度或因供应走缓而回调。

免责声明
详见报告原文。