20260521-建信期货-_专题报告_厄尔尼诺对国际大豆影响浅析_5页_842kb

报告摘要

厄尔尼诺对国际大豆影响浅析总结

一、厄尔尼诺现象概述

厄尔尼诺是一种赤道中、东太平洋海表温度异常偏暖的现象。当该区域海水温度比常年同期偏高0.5℃并持续3个月以上时，进入“厄尔尼诺状态”；持续6个月以上则确认为一次“厄尔尼诺事件”。其平均生命史为11个月，短则6-7个月，超强事件可延续至21个月。

目前赤道中东太平洋处于ENSO中性状态，但赤道中太平洋次表层暖水团已向东传播并上涌，加速海表增温进程。美国气候预测中心（CPC）预计厄尔尼诺发生概率在6至8月升至62%，并至少持续至2026年底；国家气候中心预测赤道中东太平洋将于5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成中等及以上强度事件，并在秋冬季达到峰值。由于海洋吸收了大量热量，且惠特尼环流减弱、西风爆发频繁，本次厄尔尼诺强度或较强。

二、厄尔尼诺对美豆单产的影响

核心内容

美国是全球第二大大豆主产国，产量占全球27%以上，其单产变化对国际大豆价格影响显著。

根据USDA 5月供需报告，新季美豆种植面积约8470万英亩，单产约53蒲式耳/英亩，预计2026/2027年度产量为44.35亿蒲式耳，同比增幅4.5%。

主要观点

气温影响：厄尔尼诺期间，美国南部及墨西哥湾沿岸高温发生概率约为40%-55%，气温偏低；美豆核心产区（爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州）高温概率45%-58%，整体气温略偏低，极端高温风险可控。
降水影响：厄尔尼诺强化太平洋东向水汽输送，美国中南部至中西部降水偏多概率达58%-70%，北部主产区降水偏少概率为52%-60%，存在干旱风险。
总体特征：呈现“中部及南部偏湿偏凉，北部偏干偏暖”的格局。

关键信息

历史数据分析：1990-2025年，厄尔尼诺年份美豆单产平均调增0.99蒲式耳/英亩，显著高于长期平均的+0.145蒲式耳/英亩。
正向年份：1991、1994、1997、2004、2015年美豆单产调增幅度较大，仅1993、2002、2023年出现负向调整。
单产调整趋势：厄尔尼诺期间，美豆单产在7月至9月的调整幅度较大，最终单产多高于初始预期，显示其对单产的积极影响。

三、厄尔尼诺对南美大豆的影响

核心内容

南美大豆产量对国际市场的供应影响较大，尤其是巴西和阿根廷。

主要观点

巴西：分为三个区域，影响差异明显。
- 南部主产区（如南里奥格兰德州、巴拉那州）：降水偏多，有利于单产提升。
- 中西部主产区（如马托格罗索州、戈亚斯州）：降水偏少，减产风险取决于厄尔尼诺强度及大气耦合速度。
- 东北部主产区（如巴伊亚州）：降水偏少，气温偏高，极端年份可能面临干旱胁迫。
阿根廷：12月至2月降水偏多，整体有利于大豆单产，但局部暴雨可能带来洪涝风险，气温偏高。

关键信息

巴西产量占比：超42%，是我国大豆进口的主要来源。
阿根廷产量占比：约11%，影响程度不及巴西和美国。
厄尔尼诺延续性：若延续至2026年底及2027年初，可能对巴西和阿根廷大豆产量产生影响，但当前市场暂不关注。

四、市场影响与展望

核心内容

当前市场更多关注极端天气的预期，但实际影响仍取决于美豆主产区7-8月的降水与温度。

主要观点

价格影响：若美豆主产区降水充沛，厄尔尼诺带来的单产增量预期或对CBOT大豆价格形成阶段性压制；若降水不足或北部干旱风险加剧，减产或推动价格上涨。
重点窗口期：6月末的种植面积报告及7、8月的月度供需报告将是市场关注的焦点。

五、风险提示

本报告内容力求客观公正，但观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。市场变化受多种因素影响，投资者需综合考虑。

六、研究团队信息

建信期货研究发展部
- 宏观金融研究团队：021-60635739
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 量化策略研究团队：021-60635726