20221110-国投安信期货-农产品_北美大豆中性调整_阿根廷大豆减产_4页_1mb

北美大豆中性调整 阿根廷大豆减产分析总结

核心内容

2022/2023年度（22/23）全球大豆市场在11月报告中呈现中性调整趋势，主要体现在北美大豆产量小幅上调，而阿根廷大豆产量因干旱天气影响出现下调。

主要观点

北美大豆市场

• 产量调整：美国22/23新季大豆单产上调至50.2蒲式耳/英亩，上调幅度0.4蒲式耳/英亩。种植面积维持8750万英亩，收割面积8660万英亩，最终产量上调3300万蒲式耳，约为43.46亿蒲，约合1.18亿吨，同比下降2.67%，环比10月报告增加0.77%。
• 结转库存：结转库存由10月报告的2亿蒲上调至2.2亿蒲。
• 需求调整：美国农业部预计22/23季大豆压榨量小幅上调1000万蒲（约27万吨），最终压榨量达22.45亿蒲。出口量维持10月报告20.45亿蒲不变。需求上调基本抵消了产量上调的利空影响。

南美大豆市场

• 巴西市场：巴西大豆产量维持1.52亿吨不变，但期初库存上调18万吨，本地压榨量上调25万吨，最终结转库存环比10月报告微幅下调。
• 阿根廷市场：受干旱天气影响，阿根廷大豆播种较慢，美国农业部下调阿根廷大豆播种面积，进而下调产量150万吨，导致最终产量预计为49500万吨。阿根廷大豆压榨量下调75万吨，结转库存环比10月报告下调20万吨。

中国市场

• 产量与进口：中国大豆产量维持10月不变，进口量和压榨量分别为9800万吨和9600万吨，旧作结转库存上调100万吨，导致22/23新作大豆库存上调100万吨。

关键信息

全球大豆平衡表

• 中性偏多：北美大豆产量上调与阿根廷产量下调相互抵消，导致全球大豆平衡表整体中性偏多。
• 价格与利润：美国国内豆油和豆粕价格较好，压榨利润较好支持压榨量小幅上调。

历史数据趋势（2015-2022）

图表说明

• 图1-图4：展示了美国大豆产量、出口量、面积和单产、结转库存的月度调整情况。
• 图5-图8：分别展示了巴西和阿根廷大豆产量、出口量及结转库存的调整趋势。
• 图9-图11：呈现了全球大豆产量、出口量和结转库存的总体变化情况。

总结

11月报告整体呈现中性调整，北美大豆产量上调符合市场预期，阿根廷大豆因干旱影响减产，导致全球大豆平衡表中性偏多。中国大豆市场保持稳定，未出现显著调整。市场对北美大豆需求的上调部分抵消了产量调整的负面影响，但阿根廷的减产仍对全球供应产生一定冲击。