食品饮料行业2024Q2基金持仓：食品饮料环比减仓，筹码逐步出清-240723-国联证券-13页_466kb

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根据行业报告，2024年第二季度，食品饮料行业公募基金持仓环比显著下降，总持仓比例从一季度的代表性高位降至9.46%，环比降幅达3.61百分点，达到自2010年以来约54.4%的分位水平，显示筹码逐步出清。该季度基金重仓前20名中，食品饮料个股仅4家，均为头部白酒企业：贵州茅台、泸州老窖、五粮液与山西汾酒。

具体到白酒子板块，虽然全年持仓市值仍达12.63万亿元，环比提升0.73个百分点至5.03%，但高仓位持有（超10亿）的公募基金数量大幅减少，从一季度的19支降至仅剩2支，这类基金的白酒持仓仓位也从0.38%下降至0.32%。剔除该类基金后，其他基金白酒持仓市值环比下降0.72个百分点，其仓位降至历史低位0.49%。

子板块层面，2024Q2各子板块整体呈现环比减仓态势。白酒板块超配40.4个百分点，但仓位环比下降0.31个百分点；速冻食品、啤酒和调味品板块仓位环比微幅下降0.10、0.01和0.05个百分点，但分别被超配0.10、0.03和0.04个百分点。啤酒等子板块则呈现小幅下降，如休闲食品环比减仓0.10个百分点。

个股方面，基金加仓主要集中在老白干酒、重庆啤酒、燕京啤酒等，仅排名前五的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒出现较大幅度的减仓，贵州茅台环比减仓幅度超过5个百分点。

投资建议部分指出，当前背景下，应关注公司报表的兑现度以及估值与性价比。

1. 白酒： 推荐业绩兑现度高、具备增长潜力的龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。尽管未来需求放缓，集中度仍有提升空间，但当前“股息率+业绩增速”下，板块估值具备吸引力，伴随政策利好，估值有望触底回升。
2. 啤酒： 核心推荐低估值、业绩稳定的龙头标的青岛啤酒、华润啤酒，以及受益于改革预期的重庆啤酒和燕京啤酒。市场预期国内啤酒仍有高端化机会，短期内基数、成本因素有望改善。
3. 大众品： 建议关注业绩稳定增长、成本红利可能超预期的公司。例如康师傅控股（业绩稳定）、中炬高新、天味食品、颐海国际（具新渠道、新品类逻辑）、伊利股份（估值底+回报率提升）、安井食品（速冻景气）和盐津铺子（零食景气）。

整体风险提及了食品安全、竞争加剧和成本波动风险。

[图表附注] 报告包含多个图表，显示如啤酒、非乳饮料、调味品等多个二级子行业在2024Q2的环比减仓变化情况。

报告维持“强于大市”评级，并据此给出了针对不同子行业的推荐名单。