20160902-大和证券-Asia_Pacific_Daily_76页_6mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由 Daiwa 发布的行业研究报告，主要聚焦于 AAC Technologies (2018 HK) 的投资分析，同时包含其他多个行业及公司的研究报告摘要，以及 Daiwa 举办的各类投资会议和活动信息。报告内容涵盖了市场趋势、财务预测、估值分析、投资建议等多个方面。

主要观点与关键信息

AAC Technologies (2018 HK) 投资分析

• 投资评级：维持“Buy”评级，目标价上调至 HKD102.00（原 HKD94.50）。
• 增长驱动因素：
  • RF/机械业务：预计从 2016 年下半年至 2017 年开始贡献新项目和客户带来的增长。
  • ASP 上升：由于客户规格升级和触控反馈（haptics）产品的需求增加，预期 ASP（平均销售价格）将有提升空间。
  • 3D 玻璃和光学业务：公司对 3D 玻璃的竞争力充满信心，并计划在光学领域提供混合/镜头 + VCM 解决方案以实现差异化。
• 财务预测：
  • 2016 年预计营收为 CNY15,030 百万元，2017 年为 CNY18,770 百万元，2018 年为 CNY21,100 百万元。
  • 净利润预计分别为 CNY3,856 百万元、CNY5,044 百万元、CNY5,782 百万元。
  • EPS（每股收益）预计分别为 3.140、4.108、4.709 CNY。
• 估值分析：
  • 2016 年目标价基于 21 倍 PER（市盈率）计算，高于过去三年的 10-20 倍范围。
  • PBR（市净率）为 6.4 倍，预计未来将逐步下降。
  • EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）为 21.9 倍，预计未来将逐步下降。
• 近期表现：
  • 2016 年 9 月 1 日股价为 HKD87.00，预计 12 个月内上涨 17.2%。
• 推荐理由：
  • 对 AAC 的营收增长预期乐观，主要基于规格升级带来的 ASP 提升。
  • 预计 2016 年第三季度营收将实现双位数环比增长，毛利率保持稳定。

其他行业与公司研究摘要

• 中国汽车行业：PV Weekly Monitor 显示销量稳步增长。
• 中国保险行业：良好的承保趋势，但近期缺乏催化剂。
• PICC Property and Casualty (2328 HK)：第二轮放松管制可能即将到来。
• Ctrip.com International (CTRP US)：2Q16 营收表现良好。
• PICC Group (1339 HK)：有机增长在 PICC Life 和 PICC Health 中表现良好。
• 中国港口行业：结构性放缓预计将持续。
• 中国新能源汽车：期待 2H16 的业绩反弹。
• 台湾工业自动化：2016 年台北自动化/机器人展有重要收获。
• Posiflex Technology (8114 TT)：正在从 POS 扩展到自助服务终端（Kiosk）。
• 新加坡电信行业：近期负面消息不断。
• 马来西亚银行行业：OPR 切割效果尚未显现。
• 马来西亚橡胶产品行业：等待合适的时机。

事件与会议

• 公司路演：
  • 2016 年 9 月 2 日：Mirvac Group (MGR AU)、PW Medtech (1358 HK)、China Harmony Auto (3836 HK) 在东京和香港举办 NDR。
  • 2016 年 9 月 5 日：Tianneng Power (819 HK) 在香港和新加坡举办路演。
  • 2016 年 9 月 6-7 日：Abacus Property Group (ABP AU)、Cromwell Group (CMW AU) 在新加坡举办 NDR。
  • 2016 年 9 月 7-9 日：Krunqthai Card Plc (KTC TB) 在欧洲举办 NDR。
  • 2016 年 9 月 7 日：Best Pacific (2111 HK)、Canvest Environmental (1381 HK)、BUCD (1599 HK) 在欧洲和香港举办 NDR。
  • 2016 年 9 月 9 日：Anta Sports (2020 HK)、Cosmax (044820 KS)、Mando Corp (204320 KS) 在美国和台湾举办 NDR。
• Daiwa 亚洲活动：
  • 2016 年 9 月 6-8 日：Daiwa Pan-Asia Innovative Companies Conference 在纽约和多伦多举办。
  • 2016 年 9 月 8-9 日：Daiwa Pan Asia REIT Day Tokyo 2016。
  • 2016 年 9 月 12-13 日：The Seventh Daiwa REIT Day 2016 在香港举办。
  • 2016 年 9 月 26-27 日：Daiwa ASEAN Conference - Daiwa-Affin Hwang Malaysia Corporate Day 在东京和新加坡举办。
  • 2016 年 11 月 8-11 日：Daiwa Investment Conference Hong Kong 2016。
  • 2017 年 2 月 27-3 月 3 日：Daiwa Investment Conference Tokyo 2017。

关键数据

AAC Technologies 财务摘要

中国宏观经济与行业数据

• 中国制造业 PMI：官方 PMI 上升 0.5 点，Caixin PMI 下降 0.6 点。
• 印尼经济：通胀与 PMI 更新。
• 马来西亚制造业 PMI：8 月 PMI 是否反映 2016 年第三季度 GDP 增长疲软？
• 美国数据：ISM 制造业指数 / 建筑业数据。
• 欧洲经济：概况更新。

重点关注

• 中国燃气行业：国家发改委计划降低燃气 T&D 价格，短期内积极但长期影响复杂。
• 北京 Enterprises Water (371 HK)：1H16 NDR 关键发现：水基金模式有强大潜力，Khazanah EB 不太可能影响 BEW。
• 中国 Harmony 新能源汽车 (3836 HK)：业绩低于预期，但期待 2H16 有更好表现。

总结

文档主要聚焦于 AAC Technologies 的投资分析，强调其在 RF/机械、触控反馈和光学等非声学业务的增长潜力，以及其在声学业务中的规格升级带来的 ASP 上升。同时，也涵盖了多个行业及公司的研究摘要，包括中国、印尼、马来西亚、美国和欧洲的经济与市场动态。Daiwa 举办的各类投资会议和活动信息也提供了公司路演和市场互动的概览。文档还提供了详细的财务预测、估值分析和关键财务比率，为投资者提供了全面的参考信息。