20140327-中国银行-全球经济金融展望季报_27页_1mb

全球经济金融展望季报（2014年第2季度）

核心内容

2014年第二季度全球经济金融形势面临多重挑战，包括新兴市场动荡、地缘政治风险、发达国家“去杠杆化”与“再杠杆化”博弈等。尽管全球GDP增速略有放缓，但整体经济仍保持温和增长态势，各国需加强政策协调以应对潜在风险。

主要观点

• 全球经济去杠杆化的风险依然存在，但各国经济复苏步伐不一。
• 新兴市场因资本外流、汇率贬值与地缘政治危机而面临金融动荡。
• 美国经济虽在一季度受到天气、就业和房地产等因素拖累，但整体具备稳定增长条件。
• 欧洲经济温和复苏，但受乌克兰危机影响，存在下行风险。
• 日本通过宽松货币政策维持经济增长，但受消费税上调影响，二季度增长可能受挫。
• 新兴市场分化加剧，部分国家面临较大的去杠杆化压力。
• 全球金融市场风险有所上升，但预计二季度将有所缓解。

关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

1. 全球GDP增长

   • 2014年一季度全球GDP环比增长2.8%，与上季度持平；同比增长3.0%，略有加快。
   • 二季度预计全球GDP环比增长降至2.5%，全年增速下调至2.9%。

2. 美国经济

   • 一季度美国GDP增速为1.9%，低于上季度的2.4%。
   • 美联储维持低利率政策，缩减QE步伐缓慢，市场对美元资产的避险需求上升。
   • 预计二季度美国GDP增速将回升至2.8%，失业率有望降至6.5%。

3. 欧洲经济

   • 欧洲经济持续温和复苏，预计二季度欧盟GDP年化增长率为1.5%。
   • 欧元区通胀水平仍偏低，欧洲央行可能进一步采取宽松措施。

4. 日本经济

   • 日本经济在宽松政策推动下保持增长，但受消费税上调影响，二季度GDP增速预计大幅下降至-3.9%。

5. 新兴市场

   • 新兴市场面临去杠杆化和资本外流压力，部分国家如阿根廷、土耳其、俄罗斯等货币贬值。
   • 新兴市场GDP增速预计为4.8%，但分化加剧，部分国家经济基础薄弱，易受冲击。

二、全球金融市场回顾与展望

1. 美国金融市场

   • 美国金融危机风险指标（ROFCI）维持在安全区域，但存在信用风险。
   • 美元指数先升后贬，但预计2014年将重回强势。

2. 大宗商品市场

   • 一季度大宗商品价格有所反弹，但长期仍面临下行压力。
   • 能源价格因天气和地缘政治因素上涨，农产品价格大幅上升，黄金作为避险资产价格上涨。

3. 资本市场

   • 发达国家股市上涨，新兴市场股市低迷，债券市场收益率震荡上升。
   • 中国公司债市场出现违约事件，引发投资者避险情绪。

三、当前国际经济金融热点问题

1. 美国是否患上“QE依赖症”？

   • 美国经济对QE依赖性较强，若退出步伐过快，可能引发经济下行压力。
   • 美联储资产规模已从危机前的9000亿美元增至4.1万亿美元。

2. 乌克兰事件对欧洲经济的影响

   • 乌克兰危机可能引发能源和粮食供应紧张，影响欧洲经济复苏。
   • 欧盟和俄罗斯陷入对立，但预计不会形成新的冷战格局。

3. 新兴市场动荡的下一站

   • 巴西、南非和泰国等国家因国际收支脆弱和经济基础不稳，可能成为下一轮动荡的焦点。
   • 阿根廷、土耳其等国家已出现货币贬值，面临结构性问题。

4. 去杠杆化是否会引发全球金融风险？

   • 新兴市场杠杆率居高不下，面临资本外流和融资成本上升的压力。
   • 但总体债务水平仍处于合理区间，引发系统性风险的可能性不大。

结论

全球经济在去杠杆化与再杠杆化之间维持微妙平衡，发达国家经济复苏态势良好，但新兴市场因资本外流和结构性问题而面临较大挑战。各国需加强政策协调，应对地缘政治和金融市场的不确定性，以维持全球经济金融稳定。