20240311-万联证券-电子行业周观点_行业巨头持续加码AIPC_存储产业营收有望保持增长_14页_1mb

电子行业周度投资分析

行业概览

2024年3月4日至3月10日期间，申万电子指数上涨55.5%，被沪深300指数（上涨2.0%）超额跑赢3.5个百分点，在申万一级行业中排名第11位。

市场表现亮点

• 子板块分化：6个二级子行业里5个上涨，元件（+54.3%）、集成电路封测（+55.9%）、消费电子零部件及组装（+39.5%）领涨。
• 估值地位：SW电子板块PE(TTM)达64.58x，高于2019年至今46.68x的历史均值。
• 成交热度：一周行业股数成交平均逐日超1.3万亿元，较上周升幅高达149%。

活跃度与分化（个股角度）

申万478只电子股中，39.3%录得上涨，合计获利188家；单位金额涨幅晋级最显著者为精研科技（+36.67%）与福蓉科技（+32.2%），均为消费电子零部件类。

产业动态追踪

消费电子

• 苹果产品升级：发布M3芯片MacBook Air系列，订单自3月6起开放，神经引擎性能提升；引入AV1解码以支持高效视频服务。
• 折叠屏生态建设：折叠屏在高端市场持续渗透，铰链升级+影像系统改进构成新一代产品差异点。

AIPC人工智能终端

• 微软教育Copilot大推送：3月7日起向全年龄段用户提供免费教育AI功能，纳入M365教育生态，并将在春季启动小龄学生试用。
• Surface+Copilot生态发力：微软将在3月22日全球发布会推出Surface设备、Copilot通用版与Windows11更新，预示着首批商业化AIPC产品布局。

半导体与存储

全球半导体月度联动强劲

• 1月全球销售额达$476亿，同比大幅增长15.2%，其中中国单月增长26.6%，张江基地、深创新工业园区等国产晶圆厂产能利用率饱和。
• SIA预测2024年全球半导体将实现两位数增长，在AI服务器/汽车电子等高需求领域驱动。

存储芯片量价齐飞

• DRAM行业淡季不淡：2023Q4营收创历史单季最高（$174.6B），季增长29.6%；2024Q1虽面临传统淡季，仍因涨价预期引导厂商备货。
• NANDFlash迎来两年最强季增（+24.5%），终端需求刺激与合约价预期上涨是主因。
• Enterprise SSD表现惊艳：2023Q4收入增长达476%（~$231亿），2024Q1凭借服务器增量订单与价格走高预估季增20%。

投资观点

电子板块在终端复苏与AI设备拉动双主线驱动下景气持续上行：

终端驱动主线

• 智能手机/电脑产业链：折叠屏、AIoT、AR/VR等创新产品有望超越市场预期。
• 显示技术革新：OLED、MiniLED等先进面板技术加速导入，面板厂盈利水平逐步修复。

科技创新主线

• 关注创新终端形态（如AIPC等）和算力基础设施（包括自主AI芯片、先进封装与HBM）的硬件需求。
• 建议选择在AI处理器、模拟芯片、测试设备中具有技术差异性与市占率优势的企业。

短期关键风险

• 中美供应链摩擦加剧：可能抑制高端芯片、设备对华出口。
• 消费终端增长放缓预期：季节性影响同比下降或影响产业链信心。
• 面板技术量产进度：UTB（Ultra-Thin Body）等新技术若无法如期导入，将影响板块估值。

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