> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存储与AI基础设施行业周观点总结 ## 核心内容 本周重点分析了存储芯片制造商及云计算服务提供商（CSP）在2026年第二季度的业绩表现与AI基础设施投资动态。整体来看，存储行业延续高增长趋势，AI需求推动了HBM、DRAM和NAND等产品的出货量和价格双升，同时，CSP持续加大资本开支，以满足AI算力需求并推动商业闭环的形成。 --- ## 主要观点 ### 存储厂商业绩创新高 - **SK 海力士**： - 2026年Q2营收79.32万亿韩元，同比增长257%，营业利润60.54万亿韩元，同比增长557%。 - HBM4已进入量产出货阶段，HBM4E完成客户送样，目标2027年批量生产。 - 1c nm传统DRAM出货增加，预计下半年bit增长将高于上半年。 - 公司与10家核心客户完成LTA谈判，计划通过五年期LTA锁定需求并推进龙仁集群等产能建设。 - **三星电子**： - 2026年Q2营收171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，同比增长18倍。 - 存储业务营收120.8万亿韩元，超过2025年全年水平，其中HBM4和服务器DRAM、SSD等高附加值产品加速放量。 - 公司计划将60%-70%的总产能通过LTA运营，以增强中长期需求可见性。 ### CSP持续加码AI基础设施投入 - **Meta**： - 2026年Q2营收608.01亿美元，同比增长28%，但营业利润同比下降8%。 - 资本开支达310.8亿美元，全年资本开支指引为1300亿至1450亿美元。 - AI广告变现能力提升，Advantage+年度收入运行率超过750亿美元。 - 正推进得克萨斯州1吉瓦数据中心建设，商业AI代理已发布，未来有望形成新的付费模式。 - **微软**： - FY26Q4营收900亿美元，同比增长18%，营业利润406亿美元，同比增长18%。 - Azure年收入首次突破1000亿美元，Microsoft Cloud收入达593亿美元，同比增长27%。 - FY26Q4资本开支达410亿美元，其中三分之二用于CPU、GPU等短期资产，其余用于数据中心等长期资产。 - 公司计划通过股息和股份回购向股东返还102亿美元。 - **亚马逊**： - 2026年Q2净销售额2006.06亿美元，同比增长20%，营业利润274.61亿美元，同比增长43%。 - AWS净销售额达422.32亿美元，同比增长37%，为18个季度以来最快增速。 - 公司将2026年资本开支计划提高至2200亿美元，预计2026至2027年算力供给仍难以满足需求。 --- ## 关键信息 - **存储需求**：全球DRAM bit需求增速预计2026年为25%，NAND bit需求增速为17%-19%。 - **HBM市场**：HBM4在2026年下半年占比将超过60%，HBM4E预计2027年批量生产。 - **资本开支**：CSP企业持续加大AI基础设施投入，Meta全年资本开支指引上调，微软和亚马逊也显著增加资本支出。 - **AI商业化**：Meta、微软、亚马逊等公司均在推进AI产品商业化，包括广告系统优化、AI代理落地及算力资源扩展。 --- ## 行业趋势 - 存储行业因AI需求持续增长，LTA机制减少周期性波动。 - CSP企业正通过加大资本开支和优化产品结构，推动AI商业化进程。 - AI算力需求旺盛，供需关系在2026至2027年仍可能紧张。 --- ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|----------|------------|------------|------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 002384.SZ | 东山精密 | 买入 | 0.76 | 4.11 | 13.09 | 21.82 | 344.10 | 41.75 | 13.10 | 7.86 | | 603986.SH | 兆易创新 | 买入 | 2.35 | 10.96 | 15.16 | 18.24 | 133.20 | 34.55 | 24.97 | 20.75 | | 002371.SZ | 北方华创 | 买入 | 10.18 | 13.03 | 16.47 | - | 39.00 | 52.72 | 41.71 | - | | 688012.SH | 中微公司 | 买入 | 3.37 | 3.43 | 4.37 | 5.72 | 104.50 | 100.36 | 78.70 | 60.17 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | 买入 | 4.39 | 11.29 | 18.29 | 24.40 | 71.40 | 16.86 | 10.41 | 7.80 | | 300475.SZ | 香农芯创 | 买入 | 1.17 | 12.57 | 16.61 | 21.57 | 133.50 | 11.60 | 8.78 | 6.76 | --- ## 风险提示 1. 下游需求不及预期。 2. 研发进展不及预期。 3. 地缘政治风险。