20231211-联储证券-11月进出口数据解读_出口增速如期回正_但外需恢复不及预期_11页_1mb

出口：同比增速如期转正，增长0.5%。主要因去年11月基数较低，但环比增长6.5%低于往年均值，外需恢复缓慢。对欧盟出口同比跌幅扩大，对美国、东盟等国家出口有所好转，消费品和手机汽车出口维持高景气度。

进口：同比小幅下降0.6%，但环比增长24%，进口数据同比表现分化，集成电路进口首次恢复增长，机电产品和高新技术产品进口亦有所改善。

展望：外需承压，美国制造业复苏不及预期；内需偏弱，制造业供需两弱局面延续。市场对经济前景的乐观与现实挑战并存。

风险提示：制造业恢复不及预期、外需持续走弱、中美摩擦升级、地缘政治风险等。