20230608-中航证券-2023年5月进出口数据点评_出口同比增速由正转负_再次明显偏离市场预期_5页_1mb

报告摘要

2023年5月进出口数据总结

核心内容

2023年5月，我国进出口数据出现显著变化，出口同比增速由正转负，进口同比增速则强于市场预期。出口总额为2835.0亿美元，环比下降4.03%，同比减少7.5%，低于市场预期0.11%。进口总额为2176.9亿美元，环比微增0.11%，同比减少4.5%，高于市场预期-7.53%。贸易顺差为658.1亿美元，低于市场预期的928.17亿美元，显示出口数据的大幅下滑对整体贸易平衡造成压力。

主要观点

出口表现

出口同比大幅下行：5月出口同比增速由正转负，下降16PCTS，是自去年10月以来首次出现负增长，显示出出口市场短期增长动能不足。
机电产品拖累出口：机电产品对出口同比增速的拉动力较4月明显衰减，达7.06PCTS，是导致出口增速下滑的重要因素。
部分产品拉动作用增强：汽车和汽车零部件对出口增长拉动作用仍为正向，分别为1.63%和0.3%，显示汽车产业链韧性较强。
出口目的地分析：对东盟、欧盟、美国和日本的出口金额同比均下降，且拉动力较4月下滑。对俄罗斯和非洲的出口金额同比上升，对出口增速起到正向拉动作用。

进口表现

进口量价趋势：进口数据整体呈现“价减量升”的趋势，表明工业原材料需求仍在恢复，但价格受全球经济衰退预期影响明显下降。
大宗进口价格下跌：煤及褐煤、成品油、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、天然气等大宗商品价格同比降幅均超过10个百分点。
工业原材料进口维持高增：煤及褐煤、成品油、天然气等工业原材料进口量同比高增，且增幅较4月扩大，显示我国工业生产需求仍具有一定的韧性。

关键信息

出口产品拉动力分析

拉动力改善的品类：自动数据处理设备及其零件（+0.51PCTS）、液晶平板显示模组（+0.09PCTS）、肥料（+0.06PCTS）等。
拉动力减弱的品类：31类出口产品中，多数品类拉动力较4月下降，尤其以机电产品、粮食、钢材等为主。

出口价格变动

价格上升的产品：汽车和汽车底盘出口均价同比上涨17.3%，船舶均价同比上涨78.7%，中药材及中成药均价同比上涨3.2%。
价格下降的产品：钢材均价同比下降33.1%，肥料均价同比下降32.5%，稀土均价同比下降28.1%，粮食均价同比下降24.0%，成品油均价同比下降20.8%。

进口产品量价变动

价格下降的产品：煤及褐煤、成品油（海关口径）、天然气、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿等。
进口量上升的产品：煤及褐煤、成品油、天然气等工业原材料进口量同比高增，显示工业需求仍有支撑。

数据图表说明

图1：展示2023年5月进出口金额当月同比数据，反映出口和进口的波动趋势。
图2：展示各产品类别对5月出口同比增速的拉动力及环比变化，突出机电产品对出口的拖累作用。
图3：展示各出口对象对5月出口同比增速的拉动力及环比变化，显示对欧美出口的筑底迹象。
图4：展示出口产品量价同比变动情况，反映不同产品类别的价格和数量变化。
图5：展示进口产品量价同比变动情况，反映不同进口品类的价格和数量变化趋势。

投资评级

公司投资评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相当。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

中航证券宏观研究团队致力于研究国内外宏观经济与政策，提供宏观视角下的经济趋势分析，以流动性变化为核心指导大类资产配置。

联系信息

分析师：
- 符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
- 刘倩，研究助理，SAC执业证书：S0640122090025，联系电话：010-59562515
销售团队：
- 李裕淇，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉，联系电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com，S0640119020011