20240307-中邮证券-2月进出口解读_基数作用支撑_外需韧性仍在_12页_715kb

2024年3月7日进出口数据分析总结

数据亮点

• 出口数据：2024年1-2月，出口额52801亿美元，同比增长71%，较前值提升48个百分点，远高于预期；进口额40285亿美元，同比增长35%，较前值提升33个百分点，超预期。贸易顺差12516亿美元。
• 低基数效应：2023年同期出口同比增速-84%，进口同比增速-10%，基数作用显著支撑今年数据。

分析要点

出口方面

• 增速与支撑：出口增长主要受低基数和海外需求韧性驱动，尽管2月制造业PMI新出口订单指数下降，短期压力仍存。
• 商品结构：机电产品贡献率495%，集成电路和支持性商品拉动明显；居民消费品整体回升，但肥料、成品油出口降幅较大。
• 地区结构：东盟为最大出口目的地（占15.67%），对美国和东盟出口增速转正，对发展中经济体出口增速较高。

进口方面

• 增长动力：同比增长35%，主要由机电产品和高新技术产品拉动；集成电路和自动化设备进口涨幅显著。
• 低基数影响：2023年低基数支撑今年数据，内需复苏趋势延续；农产品和轻工业品进口降幅较大。

展望

• 短期，海外需求仍存韧性，但基数效应减弱压力逐渐显现。
• 下滑风险：出口可能面临全球景气走弱挑战，进口依赖基数支撑，不确定性增加。

风险提示

• 流动性超预期收紧可能导致影响市场；海外景气周期若意外走弱，将冲击出口。
• 报告强调务必阅读正文免责条款。