20250628-广发期货-2025年下半年化工行情展望_产业链价格重心或跟随油价震荡偏弱_19页_1mb

报告分析了2025年下半年化工行业的市场行情展望，主要涵盖PX、PTA、MEG、聚酯和瓶片产品。核心观点基于油价波动和供需关系，整体呈现谨慎偏空态势，但部分产品因供需偏紧或有短期支撑。下半年化工产品价格趋势跟随油价，油价预期偏弱；供需方面，PX和PTA略显紧张，但MEG、聚酯和瓶片整体宽松。

关键内容总结：

• PX行情：下半年供需预期偏紧，主要受益于供应增量有限和下游PTA需求增加；价格重心三季度偏强，受油价拖累四季度震荡偏弱；加工费维持高位（预估250-300美元/吨）。策略以单边高空为主，关注PX月差低位正套和跨品种套利（如多PX空TA）。

• PTA行情：供需逐步转向宽松，加工费压缩预期明显，平均加工费约为300元/吨；价格跟随成本端波动，三季度可能偏强，四季度震荡；策略单边高空，推荐TA15反套和加工费做缩（多PX空TA）。

• MEG行情：供需双增预期，下半年进入累库通道，运行区间可能在4100-4800元/吨；成本支撑有限，利润修复拖累价格；策略关注高空机会，逢高卖虚值期权；EG月差反套适时进行。

• 聚酯和终端需求：下半年需求整体中性偏弱，聚酯负荷可能低于上半年，部分出口需求因关税不确定；终端纺织服装需求温和复苏，内外需增速低，聚酯投产不及预期可能缓解压力。

• 瓶片行情：产能扩张尾声，下半年产量高位，加工费低位震荡（预估350-600元/吨）；需求旺季支撑加工费阶段性修复；价格跟随PTA波动，策略建议7-8月逢低正套，9-12月逢高反套，主要加工费区间在上述范围。

总体策略建议以防御性操作为主，涉及套利和期权工具，强调风险管理；需警惕油价、关税和供需变化的不确定性。报告提醒投资风险。