20250628-广发期货-2025年下半年集运欧线行情展望_9页_845kb

报告摘要

广发2025年下半年集运欧线行情展望

摘要

2025年上半年，欧线集运市场总体偏弱，受贸易地缘冲突、运力过剩及需求疲软拖累。价格波动虽由年初关税预期推动短期反弹，但基本面主导下快速回落。预计下半年市场在供需矛盾下震荡下行，08合约或震荡于1700-2000区间，10合约淡季或跌至1000点左右，12合约旺季或弱于去年，维持2500-3000区间。关税政策与红海局势是核心不确定因素。

内容总结

市场回顾

上半年表现：欧线运价震荡偏弱，核心驱动力由情绪转向基本面，受运力增长、需求不足及关税影响。
- 价格中枢显著回落，SCFI欧线运价约2500美元/TEU，显著低于2024年同期（5051美元）。
- 地缘事件扰动边际减弱，市场关注点回归供需。

供给端分析

运力扩张：全球运力同比增速超8%，欧洲区域运力增长最快（+11.58%），头部企业积极配置欧线运力，加剧供给宽松。
港口表现：中国主要港口吞吐量稳定，准班率改善，但红海绕航仍抬高运输成本，运力周转压力持续。

需求端解读

贸易格局：中国对欧盟出口增长、东盟需求旺盛，但对美出口明显下滑，反映全球贸易结构调整。
海外经济：欧元区PMI在50点荣枯线附近，制造业需求疲软，消费及信心指数低迷，对航运需求支撑有限。

展望

核心变量：
- 关税：美国政策不确定性（续24%对等关税豁免期）及特朗普可能调整关税的双重风险。
- 红海局势：短期扰动缓和但结构性影响未消，或推动航运公司逐步恢复红海航线。
- 供需失衡：运力年化增速7.6%远超需求增速（3.1%），将压制价格修复空间。
价格预判：
- 08合约：短期震荡，若旺季成交落地或突破1700-2000区间。
- 10合约（淡季）：或跌至1000点左右。
- 12合约（旺季）：同比偏弱，2500-3000为预期区间。