20260502-东吴证券-岱美股份-603730.SH-2025年年报_2026年一季报点评_业绩受偶发因素影响_遮阳龙头探索机器人新曲线_3页_423kb

岱美股份（603730）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概述

岱美股份（603730）在2025年年报及2026年一季报中展示了其在汽车遮阳板领域的稳定表现，同时积极拓展机器人业务，探索第二成长曲线。尽管2025年受到火灾等偶发因素影响，导致归母净利润同比下滑，但公司整体财务状况稳健，现金流表现良好，并计划向股东分红。我们维持“买入”评级，认为其长期发展趋势向好。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年营收：64.22亿元，同比增长0.70%。
• 2025年全年归母净利润：6.60亿元，同比下滑17.76%。
• 2026年一季度营收：15.39亿元，同比下滑3.36%，环比下滑5.40%。
• 2026年一季度归母净利润：1.86亿元，同比下滑10.79%，环比下滑13.30%。

2. 盈利能力

• 毛利率：2025年全年为26.15%，2026年一季度为27.02%。
• 净利率：2025年全年为10.27%，2026年一季度为13.02%。
• 费用率：2025年四季度期间费用率为9.08%，2026年一季度为13.58%。

3. 财务状况

• 经营性现金流净额：2025年为12.99亿元，同比增长34%。
• 分红计划：公司拟向全体股东每1股派发现金股利0.25元（含税），累计派发现金红利5.37亿元（含税）。
• 资产负债率：2025年为35.56%，预计2026-2028年将维持在35.45%-35.55%之间。
• 市净率（P/B）：2025年为4.86，预计2026-2028年将逐步下降至4.30。

4. 业务拓展

• 机器人业务布局：公司于2025年12月5日成立全资子公司岱美智创机器人，注册资本1亿元，布局机器人电子皮肤及相关零部件，部分结构件已进入关键验证阶段。
• 顶棚业务拓展：公司通过顶棚新品类的拓展，持续打开成长空间。

5. 风险提示

• 全球乘用车销量不及预期：可能影响公司主营业务增长。
• 新产品拓展不及预期：可能影响公司未来的盈利能力。
• 保险赔付到账不及预期：可能影响公司2026年利润表现。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

2025年全年关键数据

• 营收：64.22亿元，同比增长0.70%。
• 归母净利润：6.60亿元，同比下滑17.76%。
• 扣非归母净利润：7.64亿元，同比下滑4.08%。
• 毛利率：26.15%，同比下降1.89个百分点。
• 期间费用率：9.08%，同比上升4.30个百分点。
• 经营性现金流净额：12.99亿元，同比增长34%。
• 归母净利率：10.27%。

2026年一季度关键数据

• 营收：15.39亿元，同比下滑3.36%，环比下滑5.40%。
• 归母净利润：1.86亿元，同比下滑10.79%，环比下滑13.30%。
• 毛利率：27.02%，同比下降0.66个百分点。
• 期间费用率：13.58%，同比上升2.08个百分点。
• 财务费用：同比增加4689万元。

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）。
• 估值：当前市值对应2026-2028年PE分别为24/22/19倍。
• 预测EPS：2026年为0.46元/股，2027年为0.49元/股，2028年为0.57元/股。
• 预测ROE：2026年为19.75%，2027年为20.16%，2028年为22.16%。
• 预测ROIC：2026年为16.10%，2027年为16.50%，2028年为18.17%。

结论

岱美股份作为汽车遮阳板行业的龙头企业，尽管2025年因火灾事件影响业绩，但公司已通过保险理赔逐步恢复。公司积极布局机器人业务，探索新的增长点。我们预计未来几年公司盈利能力将逐步回升，长期增长趋势向好，因此维持“买入”评级。