20210425-天风证券-可转债市场周报_震荡期内部分前期高估值标的逐步调整到位_9页_1mb

报告摘要

可转债市场周报总结（2021.04.25）

核心内容

本周可转债市场呈现震荡走势，新债上市高峰后，市场潜在供给压力有所缓解，新发转债定价趋于合理。同时，部分前期高估值标的在市场调整中逐步回归合理估值区间，具备一定的投资机会。

主要观点

市场表现
- 本周中证转债指数上涨0.72%，上证指数上涨1.39%，创业板指数上涨7.58%。
- 新能源、医药生物、食品饮料等前期热门板块涨幅显著，银行、农林牧渔、建材、钢铁等低估值周期板块同样表现较好。
- A股日均成交额回升至700亿以上，环比增长14.15%，北上资金连续净流入。
- 本周共上市11只转债，发行量约500亿，其中周五单日上市6只，发行量达333亿，为历史最高。
新发转债定价合理化
- 上市首日收盘价超过115元的转债，市场溢价率已降至20%以下。
- 新发转债整体溢价率和“双低系数”处于近三年中位水平。
供给压力下降
- 本周新债发行高峰后，预计Q2剩余发行量有限，年内难以出现显著供给高峰。
- 东方盛虹、牧原股份、三花智控、健帆生物、太平鸟等标的转债将逐步上市，丰富市场选择。
投资策略建议
- 建议关注低价“工具型”转债，这类转债投资回报比可能优于正股，债底提供安全边际，部分下修因素可能带来超额收益。
- 建议关注估值合适的高弹性标的，如中天、洁美、齐翔转2、龙大、伟20、金力、彤程、中金、交科、苏银、景兴等。
- 部分高YTM标的如文科、新星、台华也值得关注。
流动性与风险提示
- 若流动性环境未出现快速收紧，部分低估值转债和前期高估值标的或存在交易性机会。
- 需注意二季度末流动性环境的变化，操作节奏应相应调整。
- 风险提示包括权益市场下跌、新冠疫情蔓延、公司基本面恶化、转债市场资金流出等。