20241024-东方财富证券-润本股份-603193.SH-2024年三季报点评_符合预期_各细分业务量价齐增_4页_457kb

润本股份（603193）2024年三季报分析

业绩亮点

• Q3增速远超市场预期：收入同比增长2010%，归母净利润同比增长3198%，扣非净利润增长则更为强劲，同比增加3716%。
• 前三季度业绩表现优异：1-9月累计收入增长2598%，归母净利润也达到4435%的增长。

业务增长与结构优化

• 量价齐升：公司三个主要品类均保持较好的增长。除婴童护理产品和驱蚊产品分别实现15-27%的增长外，精油类产品的收入提升主要得益于高均价产品的销售增速。
• 产品结构升级趋势明显：尤其是精油类产品的增长得益于单位提升，反映出公司在差异化产品布局和高端定位上的策略成效。

盈利能力与增长驱动

• 盈利能力持续改善：毛利率微幅上升至57.57%，净利率达到27.55%（尽管内审、管理费用稍降，但财务费用收益起到主推作用），ROE达1176%。
• 经营效率指标稳定：三季报扣非净利率提升至24.8%，显示出除了一次性因素外，公司实际业务运营的盈利能力得以增强。

未来业绩与估值预期

• 盈利预测积极：预计公司24-26年归母净利润分别为32亿、41亿、51亿元，稳健而加速。对应PE逐期下滑，从33倍降至26和21倍。
• 估值维持中性高位：当前估值（P/E）与股票评级“增持”，表明资本市场对公司在即将显现的驱蚊和婴童护肤增长中的表现抱有期望。

核心看点与风险提示

• 业绩驱动因素：Q3业绩亮眼归功于婴童品类持续增长及新品贡献。展望Q4，天气降温叠加新品上市有望进一步发力婴童领域。
• 关注点：华南地区降温和新品销售不及预期是市场可能面临的风险因素，需持续跟踪。

总结

综上，润本股份2024年前三季度仍保持高速增长，重点领域如婴童产品、驱蚊品和精油类产品均有不同程度销量与价格的提升。公司盈利能力稳中有升，并体现出受益于财务杠杆的积极影响。分析师对盈利预测持乐观态度，并维持“增持”评级。