20210224-东北证券-联瑞新材-688300.SH-四季度超市场预期_业绩均创历史新高_4页

联瑞新材（688300）公司点评总结

核心内容

联瑞新材于2021年2月23日发布2020年业绩快报，全年实现营业收入4.04亿元，同比增长28.20%，归母净利润1.11亿元，同比增长48.49%。其中，第四季度营收1.25亿元，同比增长40%，环比增长16%；归母净利润4000万元，同比增长90%，环比增长43%，均创下历史新高，超出市场预期。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2020年整体业绩表现强劲，四季度尤为突出，收入与利润均实现大幅增长。
• 产品结构优化：公司通过优化产品结构，提升综合盈利能力。2020年净利润率27.4%，同比提升3.8个百分点；四季度净利润率32.0%，同比提升8.4个百分点，环比提升6.1个百分点。
• 市场拓展与技术升级：公司积极拓展高端芯片封装材料、5G高频高速覆铜板、导热界面材料等新领域，同时加大研发投入，推出蜂窝陶瓷材料、电子级中空玻璃微珠及电子级低杂氢氧化铝等新产品，打造粉体材料平台型公司。
• 产能扩张与效益提升：公司IPO募投的球形粉体产线运行良好，为业绩增长提供了支撑。预计2021、2022年营业收入分别为5.89亿元和7.43亿元，归母净利润分别为1.55亿元和2.11亿元，对应PE分别为25倍和18倍，维持“买入”评级。
• 成长性强劲：公司2019-2022年三年复合增速达41.2%，预计2021年给予40倍PE，6个月目标市值为62亿元。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

股票数据

风险提示

• 产品价格下降：市场供需变化可能导致产品价格下滑，影响公司盈利能力。
• 产能扩张不及预期：新增产能可能未能达到预期效果，影响业绩增长。

分析师简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，曾任职于申银万国证券研究所，2015年以来具有4年证券研究从业经历，曾多次获得新财富及水晶球奖项。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

附录：历史收益率曲线

总结

联瑞新材凭借在硅微粉行业的领先地位和对新兴领域的积极布局，实现了2020年的业绩大幅增长。公司通过产品结构优化和产能扩张，显著提升了盈利能力与市场占有率。未来，公司有望继续保持高速增长态势，但需关注产品价格波动和产能扩张风险。