20170418-首创证券-非银金融行业周报_报表预期改善_报表预期改善_16页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，发布于2017年4月18日，评级为“看好”。报告主要分析了证券和保险行业的市场表现、行业动态、政策变化及投资建议。

主要观点

行情回顾

• 上周A股市场震荡回调，上证综指下跌1.23%，深证成指下跌1.40%，创业板下跌3.01%。
• 沪深两市周交易额1.63万亿元，日均成交额5986亿元，环比上涨5.9%。
• 行业板块多数下跌，银行、证券、保险指数分别下跌2.47%、1.57%、1.85%。
• 券商板块中，东兴证券和锦龙股份跌幅超过5%，而广发证券PE值最低为15.95倍，第一创业证券PE最高为107.35倍。
• 保险板块中，中国人寿跌幅超过2%，仅有新华保险微涨0.07%。

市场动态

证券行业

• 两融市场规模环比增加113.53亿元至9373.01亿元，其中融资余额9325.74亿元，融券余额47.27亿元。
• 新增股票质押数为24.32亿股，市值363.92亿元，融资规模127.37亿元。
• 券商投行股权承销合计12家，总承销金额94.22亿元，其中IPO募资57.34亿元，增发募资29.71亿元。
• 上周存续期资管产品共计3684只，资产净值18663.64亿元，其中券商管理人产品资产净值合计20386.39亿元。
• 新三板新增挂牌企业32家，累计挂牌数量达11070家，成交金额52.42亿元。

保险行业

• 中国平安、中国人寿、新华保险公布3月份保费数据，寿险公司保持较高增速，财险公司增速回暖。
• 平安寿险保费增速达42.01%，新华保险同比下降20.02%，但降幅收窄。
• 寿险公司由注重规模向质量与规模并重转型，保费增速预计回落至15%-20%区间。
• 财险公司后期保费增速有望逐步回稳。

关键信息

行业政策新闻

• 证监会扩大持股行权试点至全国范围，鼓励中小股东行使权利，提升上市公司治理水平。
• 证监会组织开展律师事务所IPO法律业务专项检查，重点核查合规性。
• 证监会核发10家公司IPO批文，筹资总额不超过50亿元。
• 银监会发布《关于切实弥补监管短板，提升监管效能的通知》及《关于银行业风险防控工作的指导意见》，强调风险防控、信息披露、内部管理等方面。

公司公告

• 中国太保董事长高国富辞职，公司业务范围增加保险行业。
• 天茂集团2016年度业绩大幅增长，主要因收购国华人寿。
• 西南证券2016年度业绩大幅下滑，净利润同比下降74.19%。
• 东兴证券完成对东兴资本增资，注册资本由1亿元增至3亿元。
• 国金证券2016年度业绩下滑，净利润同比下降44.96%。
• 锦龙股份中止非公开发行股票审查，因涉嫌单位行贿。

投资建议

券商板块

• 3月份券商业绩环比明显回升，4月份日均成交量逼近6000亿元，涨幅超30%。
• 雄安新区、粤港澳新区等政策红利频出，利好券商经纪业务和自营业务。
• 一季度券商股权融资规模同比增长超30%，IPO首发家数135家，募资696亿元，利好投行业务。
• 两融余额缓慢回升，股票质押业务规模基本持平，信用业务恢复情况较好。
• 当前券商板块估值处于低位，行业基本面回暖与低估值形成预期差，预计二季度业绩改善，估值修复空间较大。
• 建议重点关注广发证券（IPO储备项目较多）和国金证券（互联网经纪业务先发优势）。

保险板块

• 投资逻辑基于负债端成本下降与投资端收益回升带来的利差改善。
• 10年期国债收益率上升，寿险公司传统险准备金折算率拐点临近，减轻准备金计提压力。
• 建议关注新华保险（纯寿险投资标的）和中国平安（行业基本面突出）。

总结

证券和保险行业在4月面临市场震荡回调，但行业基本面逐步回暖。券商板块受益于政策红利和成交量回升，预计二季度业绩改善，估值修复空间较大。保险板块则受益于利差改善及准备金压力缓解，业绩有望提升。报告建议关注广发证券和国金证券，以及新华保险和中国平安。