20250707-紫金天风-贵金属周报_回春丹_28页_2mb

黄金市场表现：上周现货黄金价格围绕3300美元/克高位震荡，报告认为本周有进一步上涨的可能性。黄金与美元指数的滚动相关性上升，两者反向变动明显。

非农数据与就业市场：6月非农数据表面上强劲（新增就业14.7万，失业率降至4.1%），但暗藏隐忧：新增就业主要来自政府部门（教育领域）、私人部门增长放缓；失业率下降同时劳动参与率减少，显示潜在就业市场萎缩，支持9月降息预期。

美债市场：10年期美债收益率上涨7.3bps至4.34%，2年期上涨13.4bps，收益率曲线继续熊平；铜金比下降至2.96，显示全球总需求边际回落；金银比走低，主要由于白银涨幅小于黄金。

美元与宏观叙事：美元指数下跌0.28%，非农强劲数据前降息预期压缩至54.1bps；特朗普税收法案通过但被市场含充分定价，美债反应平淡；关税暂缓期推迟至8月1日，短期内市场焦点将转向贸易协议的宣布。

市场持仓与流动：COMEX黄金总持仓减少，非商业多头持仓占比仍维持在相对高位，空头力量略有增加；SLV白银ETF持仓续增，反映白银需求偏强；黄金内外价差稳定在10元/克，贵金属整体流动性平稳。