20250907-东证期货-黄金周度报告_美国非农弱于预期_国际金价创新高_11页_1mb

美国非农弱于预期，国际金价创新高

核心内容概述

本报告分析了2025年9月7日的金融市场动态，重点聚焦于黄金价格走势、美国非农就业数据以及美联储政策预期。报告指出，尽管美国非农数据弱于预期，但市场对9月降息的预期已基本定价，黄金价格仍维持偏强走势。同时，全球金融市场呈现震荡态势，美元指数小幅回落，美债收益率下降，实际利率走低，为黄金提供了支撑。

主要观点

1. 黄金价格走势

• 国际金价：一度突破3600美元/盎司，创历史新高。
• 内盘表现：沪金主力合约上涨至820元/克，但由于人民币升值及国内股市强劲，内盘涨势略逊于外盘。
• 走势评级：黄金短期为震荡，中期和长期也维持震荡判断。

2. 美国非农就业数据

• 数据表现：8月新增就业仅2.2万人，低于预期的7.5万，最近三个月均值回落至3万人。
• 失业率：回升至4.3%，为阶段新高。
• 就业趋势：生产部门和服务业多数行业就业人数下滑，政府裁员影响持续。
• 政策影响：非农数据为9月降息扫清障碍，市场对降息25bp已充分定价，直接降息50bp仍属小概率事件。

3. 美国经济数据

• 制造业PMI：从48反弹至48.7，略好于预期。
• 非制造业PMI：反弹至52，好于预期和前值50.1。
• 物价分项：维持在69.2的高位，显示通胀压力仍存。
• 新订单：从50.3超预期反弹至56，显示经济韧性。

4. 全球金融市场表现

• 标普500指数：上涨0.33%，市场情绪有所回暖。
• VIX波动率指数：降至15.1，市场波动性降低。
• 美元指数：震荡收于97.7，非美货币涨跌互现。
• 美债收益率：回落至4.07%，通胀预期为2.39%，实际利率为1.76%。
• 其他资产：原油价格下跌3.7%，但通胀预期仍支撑黄金。

5. 黄金交易数据

• 黄金投机净多仓：回升至16.8万手，显示市场多头情绪增强。
• SPDR黄金ETF持有量：回升至981吨，显示机构投资者对黄金的配置意愿上升。
• 黄金跨市套利交易：维持在7.0，显示套利活动未明显升温。

6. 风险提示

• 地缘政治风险缓和：可能导致黄金回调。
• 美联储鹰派立场：可能抑制金价上涨。
• 流动性冲击：可能引发市场波动，影响黄金价格。

关键信息

• 非农数据弱于预期：显示美国劳动力市场降温，为降息铺平道路。
• 市场对降息充分定价：降息25bp已成共识，直接降息50bp概率较低。
• 通胀预期仍存：美债盈亏平衡利率维持在2.39%左右，显示通胀压力未完全消退。
• 黄金支撑因素：实际利率回落、非农数据降温、海外资金流入。
• 黄金回调风险：地缘政治缓和、美联储政策转向、流动性冲击。

投资建议

• 短期：金价维持高位运行，市场多头情绪浓厚。
• 中期与长期：黄金走势仍以震荡为主，需关注美联储政策动向及全球经济数据。
• 内外盘差异：内盘沪金折价扩大，外盘黄金表现更为强劲。

数据来源与机构信息

• 数据来源：Bloomberg、Wind、东证衍生品研究院
• 发布机构：上海东证期货有限公司
• 分析师：徐颖，FRM，宏观策略首席分析师
• 联系方式：
  • 电话：8621-63325888-1610
  • 邮箱：ying.xu @orientfutures.com

附录：图表目录

1. 图表1：黄金相关高频数据周度变化
2. 图表2：美元指数震荡，美债收益率4.07%
3. 图表3：标普500涨0.33%，VIX指数降至15.1
4. 图表4：美国隔夜担保融资利率4.41%
5. 图表5：油价跌3.7%，美国通胀预期2.39%
6. 图表6：实际利率回落至1.77%，金价涨4%
7. 图表7：现货商品指数收跌，美元指数震荡
8. 图表8：发达国家股市涨跌互现，标普500涨0.33%
9. 图表9：发展中国家股市多数上涨，上证指数跌1.18%
10. 图表10：美债、德债下行，美德利差1.44%
11. 图表11：英国国债收益率4.7%，日债1.58%
12. 图表12：欧元升值0.28%，英镑升值0.04%
13. 图表13：日元贬值0.26%，瑞郎升值0.31%
14. 图表14：美元指数震荡收平于97.7，非美货币涨跌互现
15. 图表15：黄金投机净多仓回升至16.8万手
16. 图表16：SPDR黄金ETF持有量回升至981吨
17. 图表17：人民币走势震荡，沪金折价扩大
18. 图表18：黄金、白银上涨，金银比回落至87
19. 图表19：中国8月进出口、美国8月CPI、欧央行利率会议

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